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2022年09月27日发布

事件：1）9月24日，香港特区政府公布，自9月26日上午6时起撤销从海外地区或台湾抵港人士的强制检疫要求，放宽检疫安排至“0+3”（入境后无需酒店强制隔离，仅3天居家或酒店检疫自选）；而内地或澳门抵港人士的安排亦会同步理顺，“回港易”及“来港易”计划将会扩展至适用于内地所有地区及澳门，符合条件的非港居民可通过计划预约入港免检疫。2）9月24日，澳门特区行政长官贺一诚表示，中央将推出一系列惠澳措施，包括：支持恢复电子签注形式办理赴澳签注，并落实逐步恢复内地旅行团来澳政策，将首先开放广东，随后延伸至浙江、江苏、福建及上海这“4省1市”的赴澳旅行团。

对标海外，防疫政策放松后社零同比转增，旅游人数阶段性恢复。社零方面，20年疫情爆发以来，Q3美/英/日三国社零同比增速领先转正，9月YOY为3.5%/2.9%/9.1%；21年2月新加坡和中国香港社零增速亦实现疫情以来首次转正，YOY为6.6%和30.0%，之后海外各国进入复苏通道。旅游业方面，20Q3起各国旅游业逐渐复苏，欧盟受益德法边境放开、复苏力度领先，10月受Delta影响世界各地旅游业再次陷入低迷；21Q3受益新冠疫苗接种率不断提升、叠加欧美入境及旅行政策放宽，欧盟/美国入境旅游人次分别恢复至19同期的82%/27%；22年以来Omicron盛行，但各地旅游业尤其欧美展现较强韧性，22Q2美国/欧洲/新加坡入境游客人数恢复度为63%/88%/27%。

中国香港今年以来入境隔离政策逐渐放宽，“0+3”出台有所超预期。新冠疫情爆发以来，20年3月19日，香港政府针对除中国内地以外的抵港游客施行14天入境强制隔离措施；20年底Delta以及21年底Omicron流行后，又将入境强制隔离天数增至21天。22年2月5日、4月1日及8月12日分别将上述入境强制隔离天数缩短至14天、7天及3天，并自22年5月1日起取消非香港居民入境限制。

开放后航班与签证需求或将激增。新冠疫情爆发近3年来居民求学、出游需求严重受抑，港府此次政策放开反响强烈：根据Trip.com方面反馈，在“0+3”公布后，短期内航班浏览人数较上周同增120倍，国泰航空计划在10月加开逾200对前往亚洲及长途航点的客运航班。我们认为，即使内地入港返回后需隔离，但部分内地人士存在刚需、赴港需求仍或将边际增加。此外澳门开放电子签后，期望每日旅客量或可较当前实现翻倍、达4万人次(2019年日均11万)，有望助力客流联动。

此轮政策放开利好海外访港、本地出港以及经香港中转的客流增长，香港本地出行产业链将承接政策红利，航空、OTA、旅行社、酒店、餐饮、博彩、景区等板块均有望将受益。

全球各地陆续逐渐放开防疫限制，旅游出行市场反弹强劲。1）欧洲：法国已于8月1日起取消所有入境限制，暑期国际旅游已恢复至疫前水平；德国自6月1日起入境不再需核酸证明；2）美洲：美国于6月12日取消所有入境限制，赴美机票预订量同增93%；3）亚太：泰国5月放宽入境限制，开放后每月入境人数恢复度60%-70%；新加坡已在8月29日宣布无需疫苗及入境隔离措施；日本宣布将于10月11日起重新开放常规旅游、取消每天入境人数上限；中国台湾宣布或将于9月底重新开放。

我国对内跨省“熔断”机制持续精准化，对外落实提供出入境便利。1）对内：6月28日，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》正式公布，将高/中风险区域范围缩小至小区或村/县（市、区、旗）；5月31日文旅部将跨省游“熔断”机制范围精确到县(市、区、旗)级。2）对外：6月28日，入境人员强制隔离时间从14天缩短为7天；海关总署于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》，取消了对出入境人员核酸检测信息等申报要求，方便进出境旅客简化现场检疫流程，带来出行持续便利。

投资建议：1、建议关注港股受益板块：1）航空：【中国国航】【国泰航空】；2）OTA及旅行社：【携程集团】【同程旅行】【香港中旅】3）免税：【中国中免】；4）酒店：【华住】；【香格里拉（亚洲）】5）餐饮：【大家乐集团】；6）博彩：【金沙中国有限公司】【澳博控股】【永利澳门】【银河娱乐】【新濠国际发展】【美高梅中国】。

2、建议关注大消费板块，包括出行条线：航空、机场、酒旅、免税；社交场景恢复条线：餐饮和茶饮产业链、白酒、啤酒、调味品复合调味料、医美化妆品、休闲食品等。

风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复风险；各国经济变动风险；公司经营风险。