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2022年09月27日发布

电子行业本周整体跑输大盘。本周沪深300指数下跌1.95%，申万电子指数下跌5.1%，行业整体跑输大盘3.24个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排第29位，PE(TTM)25.9倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动-6.40%、-3.46%、-3.59%、-4.40%、-5.39%、-3.54%。

电子板块观点：受海内外因素扰动，本周电子板块持续调整，部分优质标的估值已具备中长期配置价值。（1）Pico4如期而至，助推VR市场成长。字节跳动旗下Pico4VR头显于9月22日全球发布，欧洲的起售价为429欧元。此次PICO4设计与性能均有重大提升，其中采用当下热门的Pancake方案为本次核心硬件迭代，大幅减轻头显重量，优化用户使用体验。同时，Pico4定价亦具备一定的优势，欧元区定价略低于Quest2。因此，我们认为Pico4硬件+内容迭代升级，以及颇具性价比的定价，将有望提高VR设备需求渗透，加速国产VR市场成长，建议关注国产VR产业链相关个股。（2）海外高通胀抑制下游终端需求，把握板块结构性机会。全球电子行业进入下行周期，2022年Q2半导体市场行业在连续增长8个季度后首次下滑，主要系海外持续高通胀打击海外消费者信心，需求端不足而拖累生产。短期内整体需求较难恢复至往年同期水平，预计电子板块下半年仍将以清库存、促流速为主。在电子行业整体需求相对疲软下，我们建议关注安全边际相对较高，且具备业绩反转潜力的面板行业，以及在新能源等下游需求激增拉动下维持景气的功率半导体行业。

投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，硅片、CMP材料以及光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注鼎龙股份、沪硅产业等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、时代电气；3）面板行业：本轮部分面板价格已持续下跌近15个月，国内外面板厂均已调减稼动率，预计今年10月份全球面板厂仍维持低稼动运行，供需情况将进一步缓解，面板价格有望企稳回暖，关注京东方A、TCL科技等。

风险提示：（1）全球宏观经济波动风险；（2）下游终端需求不及预期风险；（3）新技术发展及商业化不及预期风险；(4)中美贸易摩擦风险；（5）国产替代不及预期风险。