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2022年09月26日发布

全球天然气供需分布不均，地缘错配促使全球天然气贸易活跃。从储量角度看，2020年全球天然气已探明储量为188.1万亿立方米，主要分布在中东地区、独联体国家、亚太地区、北美洲和非洲，分别占比40.3%、30.1%、8.8%、8.1%和6.9%。从各国产量方面来看，2021年美国天然气产量居世界第一，占比达23.1%，俄罗斯位列第二位，占比为17.4%，全球天然气供给较为集中。从各地区消费量来看，北美和亚太消费量较大，2021年北美洲和亚太地区天然气消费量分别为1034.11、918.30亿立方米，占全球总消费量的比例为25.6%、22.7%，欧洲地区消费占比为14.1%。受全球天然气供需地域分布错配影响，全球天然气贸易持续活跃。

全球LNG贸易量持续增长，管道建设持续推进。LNG方面，据Statista数据，2021年全球LNG贸易量为516亿立方米，同比增长5.31%，2000-2021年LNG全球贸易量由1370亿方提升到5160亿方，CAGR约为6.52%。据克拉克森数据，2021年全球LNG海上船队运力总载重量达50.51百万吨，LNG船队载重量呈稳步上升趋势。在建管网方面，截至2020年末，全球在建里程合计为5.46公里。此外，同期全球计划建设管道里程高达12.07万公里，全球天然气运输管道正持续铺设。

我国LNG接收站稳步建设，管道进口能力持续提升。LNG接收站方面，据SiaEnergy统计，截至2021年上半年，我国LNG接收能力达到8880万吨/年，同比增长25%。我国LNG接收站的快速发展有力填补了天然气的供给缺口，对全国天然气协调供应起到重要作用。进口管道方面，当前我国两大进口管道中俄东线天然气管道部分已投产，中国-中亚天然气管道D线正在建设中，未来随着上述管线的建设完成，包含中国-中亚天然气管道A/B/C线、中缅天然气管道在内的四大进口管线每年最大输气能力可达1350亿方，管输能力持续提升。

欧洲加速全球“抢气”，天然气价格中枢有望将维持高位。自俄乌冲突以来，欧洲持续通过多渠道、多方向进行天然气气源补充，具体措施包括和多国签订合同与合作协议获得天然气供应、建设LNG接收站以获得更大的接收容量、建设天然气管线以增加气源。短期内大量的LNG进口及新进口协议的签订造成了欧洲及全球天然气价格的走高。未来，随着全球地缘政治的持续震荡以及各地天然气基础设施的持续建设，全球天然气贸易格局将逐步变化，天然气价格或维持高位。

投资建议

地缘政治问题及全球天然气基础设施建设进展将逐步带动天然贸易格局变动，全球天然气价格中枢或将保持高位。相关标的：天壕环境、广汇能源、新天然气等。

风险提示

俄乌局势变化、下游需求不及预期、海外管道建设项目不及预期。