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2022年09月26日发布

行业走势： 上周上证综指下跌 1.22%，创业板指数下跌 2.68%，公用事业与环保指数下跌 0.22%。环保板块中，水处理板块下跌 2.09%， 固废板块下跌 0.27%；电力板块中，火电板块下跌 0.72%，水电板块下跌 0.23%，清洁能源发电板块下跌 0.93%， 燃气板块上涨 2.12%。

本周要点：

能源保供+调峰需求下传统能源有望加速复苏： 据中电联发布的数据， 1-8 月我国全社会用电量 5.78 万亿千瓦时，同比增长 4.4%，其中单 8 月份全社会用电量 8520亿千瓦时， 同比增长 10.7%。 从发电侧看， 1-8 月全国发电量 5.6 万亿千瓦时， 其中单 8 月份全国发电量 8248 亿千瓦时， 同比增长 9.9%。 8 月受到高温干旱影响，丰水期来水量罕见地显著低于预期， 水电发电量大幅下滑， 8 月全国水电发电量1226 亿千瓦时， 同比下降 11%， 水电大幅下滑背景下部分省份开始限电， 同时火电发电量迅速提升， 8 月火电发电量达到 5989 亿千瓦时， 同比增长 14.8%。 8 月部分地区限电背景下能源保供进一步受到重视， 叠加新能源大规模增长背景下的调峰需求， “十四五”期间煤电、 气电、 核电等基础负荷电源有望加速复苏：

1） 火电投资正在快速增长： 2021 年四季度以来，受能源“保供+调峰”双重需求影响，国家层面能源发展战略调整，火电投资迎来拐点。 据中电联统计的数据， 2022年 1-8 月火电投资完成额达到 480 亿元， 同比增长 60.1%， 火电投资大幅增长背景下设备端有望加速复苏， 建议关注受益于火电灵活性改造标的【 青达环保】 ；

2） 气电“十四五”规划大幅提升： 多省大幅提升气电“十四五”规划， 其中广东投资力度最大， 目标在“十四五”期间新增天然气发电装机容量约 3600 万千瓦，到 2025年末广东省气电装机有望达到 6280 万千瓦，较 2020 年底增长 134.3%。 此外，东部经济发达地区浙江、 山东、 上海以及具备气价优势的四川、 重庆均发布“十四五”气电装机增长目标， 据我们统计， 仅上述省份合计规划新增的气电装机规模就超过 5560 万千瓦，相比 2020 年底全国在运的 9802 万千瓦增长将超 56%， 气电设备端将充分受益于气电装机增长， 推荐国内调压站龙头， 业务多点开花的【 水发燃气】；

3） 核电审批进度加快： 今年以来核电核准进度进一步加快，自今年上半年一次性核准三门二期、海阳二期及陆丰核电共 6 台机组后，9 月又一次性核准了漳州二期、广东廉江一期共 4 台机组， 2022 年至今我国一共已核准 10 台机组， 核准量大幅超过 19-21 年的 4 台、 4 台、 5 台机组， 核电项目大规模核准将带动后续几年项目投资额持续增长， 推荐国内核电/火电凝结水精处理龙头【 力源科技】。

海外高气价下国内 LNG 转售业务大幅增长：据海关报告，2022 年 1-8 月我国 LNG出口量达到 27.4 万吨， 相比于 2021 年全年的 2.6 万吨出现大规模增长， 国内天然气贸易商已积极参与国际 LNG 现货市场转售业务。 今年 1-8 月出口的 27.4 万吨 LNG 中， 出口日本 6.4 万吨、 西班牙 6.5 万吨、 韩国 6 万吨、 泰国 5.76 万吨以及马耳他 2.1 万吨。 国内 LNG 出口量的大幅增加主要由于我国今年以来天然气库存激增， 尤其俄罗斯进口气明显增加。 据海关数据， 过去一年国内从俄罗斯进口气量同比正增长 28.5%， 已从中国的第六大天然气供应商升至第四大， 同时国内第二大天然气供应商卡塔尔过去一年出口量也同比增长 66.7%。 俄乌冲突叠加供暖需求高峰即将到来， 海外（ 尤其欧洲） 天然气价格有望持续保持高位震荡， 仍然利好国内天然气贸易商国际转售业务， 推荐覆盖天然气全产业链、 自有 LNG 接收站充分受益于国际贸易红利的【 新奥股份】 。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪： 本周全国碳市场碳排放配额（ CEA）总成交量 610 吨，总成交额3.53 万元。挂牌协议交易周成交量 610 吨，周成交额 3.53 万元，最高成交价 58.00元/吨，最低成交价 57.00 元/吨，本周五收盘价为 57.48 元/吨，与上周五持平。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（ CEA）累计成交量 1.95亿吨，累计成交额 85.59 亿元。 本周，广东碳排放权成交量最高，为 29.78 万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为 87.27 元/吨，福建市场成交均价最低，为 24.32 元/吨。

2）天然气价格跟踪： 本周全国 LNG 出厂成交周均价为 7085.92 元/吨，环比上涨424.95 元/吨， 涨幅 6.38%。其中，接收站出厂周均价 7434.79 元/吨，环比上涨220.86 元/吨，涨幅 3.06%；工厂出厂周均价为 6826.7 元/吨，环比上涨 516.59元/吨，涨幅 8.19%。

3）煤市场价格跟踪： 据 wind 和中国煤炭资源网，本周 CCI5500 综合价格指数为792 元/吨，环比上周不变。从产地来看， 榆林 5800 动力混煤坑口价 1070 元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（ Q5500）坑口价 958 元/吨， 周环比持稳。大同南郊动力煤（ Q5500）车板价 1067 元/吨，周环比持稳。

投资组合

【大元泵业】 +【 水发燃气】 +【国电电力】 +【新奥股份】 +【力源科技】

风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险。