理工酷

2022年09月26日发布

投资要点

重点推荐：紫燕食品、华康股份等，建议关注：三元生物、百龙创园、日辰股份、颐海国际、海伦司、海底捞、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等

电商：本周重点关注跨境电商拼多多Temu出海进展，外消费降级趋势显著，各电商平台增速出现分化。抖音电商“丰收季”助农效果显著，与京东快递合作深化。1）拼多多Temu出海平台，供应链模式参考社区拼团模式，类似于多多买菜；客户群聚焦中低端客户。Temu依靠拼多多主站在国内积累多年的供应链，大数据与算法，运营能力，人才团队，相比海外电商有更强的竞争优势。2）以阿里巴巴和京东为代表的品牌方和以拼多多为代表折扣平台，增速上出现明显分化。22Q2阿里巴巴营收同比下降0.1%基本持平；京东营收同比增长5.4%，增速放缓；拼多多Q2同比增长36%，营收逆势上扬大幅高于市场预期。3）抖音电商发布《2022丰收节助农报告》，截止目前过去一年，平台实现农特产28.3亿单，平台三农达人数同比暴涨252%，农货商家数同比增长152%，电商助力农村发展效果显著，京东快递首批接入抖音电商“音需达”服务，将为抖音用户提供送货上门等配送服务。抖音电商强势联手京东快递旨在弥补供应链不足，降低因物流原因造成的退货率、投诉率，在一定程度上提升用户复购率。

代糖：美元兑人民币持续走高，出口替代继续演绎。产业层面，本周国际玉米现货价继续保持高位、人民币兑美元继续贬值，继续利好我国代糖制造产业的出口替代。

餐饮及供应链：现制茶饮龙头逆势高增长，彰显消费强韧性。8月餐饮社零同比增8.4%，验证我们之前本次餐饮恢复快于预期的观点。2020年首次突发疫情时餐饮社零增速由负转正用了10个月，此次由负回正一共只用了6个月。公司层面，本周现制茶饮龙头蜜雪冰城递交招股书，2021收入yoy+121%/归母净利润yoy+202%，疫情下逆势实现超高成长，彰显下沉消费市场强韧性。优质轻餐饮卤味龙头紫燕食品公告将于下周一上市，看好优质龙头上市后提振整体餐饮板块。

酒店：酒店预订间夜量反超疫前，低线高星酒店增速高于同业。携程Q2营收40亿，境内业绩复苏反超疫前，海外业务保持强劲增长。1）去哪儿数据显示，截至9月22日，全国“冷门城市”酒店预订间夜量同比2021同期增长近30%，同比2020年同期增长近70%，同比2019年疫情前同期增长近20%。其中高星酒店增幅高于行业，同比2021年同期增长近40%，同比2020年增长近50%，同比2019年疫情前增长近30%。2）携程集团22Q2季报，营收40亿元，同比下降32%，环比下降2%；本地酒店预订量较2019年同期增长超过30%，随着精准防疫政策的落地，复苏势头延续至第三季度。海外业务继续保持高增长，在欧洲和美国市场的收入已超过2019年同期。

风险提示

宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。