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2022年09月26日发布

航运方面， 9 月 19 日， TD3C（中东-中国）航线的油轮运费指数时隔两年半首次突破 W100 点，运价突破 6 万美元/天。我们认为三季度 VLCC 使用比例较上半年明显提高，而由于 VLCC 本身在全球原油运力当中占比较大，其使用比例提高会显著带动油运市场走强，预计在今年四季度原油冬运旺季和欧洲对俄制裁临近节点，VLCC 使用比例或将进一步上升并继续支撑油运市场。航空方面，香港检疫政策调整为“0+3”模式，新措施传递出香港国际线加速恢复的积极信号，预计新措施之后，无需隔离的香港将成为优先选择的中转地，中转通道更加的顺畅，叠加香港国际航线和班次明显多于内地，预计内地旅客进出港需求也会显著增加。

核心观点：

①VLCC TD3C 运费时隔两年半首次突破 W100，三季度 VLCC 装运数量激增。根据普氏 cFlow 船舶数据，今年上半年 VLCC 月度装运数量平均为 107 艘，第三季度装运数量达到 135 艘，增加了 26.2%。通常 VLCC、苏伊士型、阿芙拉型油轮分别可装载 200 万桶、 100 万桶、 75 万桶原油，因此当原油运输需求大幅增长时， VLCC 的使用比例就会上升，而 VLCC 本身由于在全球原油运力当中占比较大，其使用比例提高会显著带动油运市场走强，我们预计在今年四季度原油冬运旺季和欧洲对俄制裁临近节点， VLCC 使用比例或将进一步上升并继续支撑油运市场。 ②香港入境检疫政策调整为“0+3”模式，国际航空出行市场加速恢复。 香港隔离“3＋ 4”政策调整为“0＋3”政策，其国际航线恢复速度与全球开放速度进一步接轨， 香港航空公司披露目前其已经恢复运营疫情前航点的 40%，预计年底前恢复至 60-70%。我们预计新措施之后，无需隔离的香港将成为优先选择的中转地，中转通道更加的顺畅，叠加香港国际航线和班次明显多于内地，预计内地旅客进出港需求也会显著增加。 ③8 月快递龙头企业市占率进一步提升，旺季来临关注行业量价行情。 8 月行业 CR8 为 84.8%环比持平，全行业 CR8 环比持平，但 A 股上市公司市场份额从 7 月的 54.0%提升至 8 月的 54.87%，提升较明显。同时 8 月“快递重镇”义乌受疫情影响较为明显。月件量环比 7 月减少 25%，由于韵达在义乌地区件量占比相对较高，受封控影响较大，故 8 月在其他上市公司快递件量同比上涨明显的情况下，韵达件量同比下降 2.43%。我们认为，疫情对快递件量短期冲击已经度过，同时价格端政策保持强持续性，快递价格回升趋势稳健，重点关注四季度行业旺季电商网购消费增量，叠加旺季提价带来的量价双升。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流： 9 月货运航班保持高位运行态势，日均执飞航班环比增长近10%。 ②航运港口： 原油成品油运价环比增加， SCFI 指数大幅下跌。 ③快递物流： 8 月快递龙头企业市占率进一步提升，旺季来临关注行业量价行情。④即时物流： 美团优选开启“金牌产地·喜迎丰收”活动，即时物流赛道景气上行。 ⑤航空出行： 全国疫情防控有序，民航客运量环比增长近两成，千万级机场流量回升明显。 ⑥公路铁路： 本周查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费持续上涨， 9 月 21 日最高值达 360。 ⑦交通新业态： 不同平台接连发力，滴滴出行占据大部分网约车市场份额。

投资建议：

建议关注油运复苏带来的投资机会。 建议关注招商轮船（601872.SH）、中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。 建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。 重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（ 300873.SZ），建议关注中远海特（ 600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等