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2022年09月26日发布

本周观点：

龙头个股加速补跌，板块底部或已临近。本周沪深300下跌1.95%，医药生物行业下跌4.97%，处于31个一级子行业第28位。本周美联储加息引发外部市场调整，叠加国庆节前效应，在大盘调整影响下，医药龙头个股加速补跌，带来板块进一步下跌，同时风险也得以更为充分释放。我们统计了2022Q2基金持仓市值靠前的医药部分个股今年的涨跌幅情况，结果显示2022年至今平均跌幅达到37.98%，22Q3以来，9月份呈现加速下跌走势。我们认为，当前龙头个股加速补跌或许预示着板块底部的临近，医药板块目前处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，连续调整之后多数优质个股已具备较高性价比，处于非常舒适的配置区间，板块基本面与估值均有望逐步迎来修复。因此我们建议对医药乐观起来，积极把握底部机会，重点关注：1）趋势强劲的优质赛道的估值修复，如创新药械、CRO/CDMO、生命科学上游等。2）有望迎来基本面修复的板块：仿制药、特色原料药、连锁药店等。3）自下而上挖掘具有边际变化的优质个股。

中医药再迎国家政策支持，关注龙头企业机会。9月21日，健康中国行动推进办、国家卫生健康委办公厅、国家中医药局办公室联合印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》，活动时间为3年。《方案》从八个方面明确了活动内容：1）开展妇幼中医药健康促进活动。在妇幼保健机构全面开展中医药服务，到2025年，三级和二级妇幼保健院开展中医药专科服务的比例达到90%和70%，儿童中医药健康管理率达到85%。2）开展老年人中医药健康促进活动。到2025年，65岁以上老年人中医药健康管理率达到75%。3）开展慢病中医药防治活动。在二级以上中医医院广泛开展脑中风、高血压、糖尿病等慢病门诊服务，对慢病患者进行全周期中医药健康管理。4）开展中医治未病干预方案推广活动。实施中医治未病干预方案“20+X”推广计划，加强二级以上中医医院治未病科建设，支持开展多种形式的中医治未病干预方案推广，鼓励有条件的二级以上中医医院、综合医院中医科和基层医疗卫生机构开展膏方和三伏贴服务。5）开展“中医进家庭”活动。支持中医类别医师牵头家庭医生团队或者加入家庭医生团队，鼓励基层医疗卫生机构在家庭医生签约服务包中增加中医药服务相关内容。6）开展青少年近视、肥胖、脊柱侧弯中医药干预活动。针对儿童青少年近视、肥胖、脊柱侧弯等健康问题开展中医适宜技术防控、干预试点。7）开展医体融合强健行动。倡导每天进行半小时传统体育项目。8）开展中医药文化传播行动。推广艾灸等一批简单易行、适宜家庭保健的中医适宜技术。到2025年，公民中医药健康文化素养水平提升到25%。近年来国家陆续出台了如《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》《关于促进中医药传承创新发展的意见》《关于促进中药传承创新发展的实施意见》《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》等诸多政策多层次、多方位鼓励支持中医药发展，我们认为此次活动方案的落地，体现出较强的政策持续性，中长期来看，在政策、创新、消费升级等因素推动下，中医药迎来较好的发展时机，建议关注龙头优质企业如片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、以岭药业、太极集团、华润三九等。

重点推荐个股表现：9月重点推荐：药明生物、药明康德、智飞生物、百济神州-U、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、鱼跃医疗、百克生物、普洛药业、海思科、康方生物、迪安诊断、同和药业；本周平均下跌5.43%，跑输医药行业0.46%。

一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-31.0%，同期沪深300收益率-21.9%，医药板块跑输沪深300收益率-9.1%。本周沪深300下跌1.95%，医药生物行业下跌4.97%，处于31个一级子行业第28位，子板块均下跌，其中医疗器械跌幅最大，为7.76%，生物制品跌幅最小，为2.24%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为29.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-18.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值21.5倍PE，低于历史平均水平（36.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为18.5%。

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