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2022年09月26日发布

核心观点

行业要闻追踪：运营商新兴业务快速增长，资本开支有望降低。新兴业务成为我国通信业增长主要动力，1-8月拉动拉动电信业务收入增长5.3个百分点，结构占比接近20%。资本开支方面，结构上，运营商加大投入新兴业务领域，加速拥抱数字化转型；规模上，据中国移动公告，预计2022年为投资高峰最后一年，2023年起资本开支逐年下降，并在三年后降至收入的20%以内。随着5G投资高峰进入尾声，运营商资本开支有望缩减。看好运营商数字化转型，创新业务实现增收，并迎资本开支拐点等实现降本增效，建议关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。

欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，投入光伏、热泵与新能源汽车领域。欧盟该项行动计划拟分别在2027和2029年之前实现所有商业/公共建筑与新建住宅建筑的太阳能电池板强制安装；并提出未来五年安装1000万台热泵。在能源危机压力下，欧盟加大分布式光伏、热泵等领域投资，建议关注已在海外市场布局光储业务的【科士达】及推出面向海外市场热泵及光储热一体化产品的【申菱环境】。

行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部数据，截至2022年8月，我国5G移动电话用户达4.92亿户，渗透率达29.4%；2）5G基站：截至2022年8月，5G基站总数达210.2万个；3）云计算及芯片厂商：22Q2，BAT资本开支合计163亿元（同比-20%，环比-10%）；22Q2，海外三大云厂商及Meta资本开支合计369.95亿美元（同比+20%，环比+4%）。2022年8月，信骅实现营收4.03亿新台币（同比+32.6%，环比-5.8%）。

行情回顾:本周通信（申万）指数下跌1.17%，沪深300指数下跌1.83%，板块表现强于大市，相对收益0.66%，在申万一级行业中排名第16。在我们构建的通信股票池里有149家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为-2.53%，各细分领域中，可视化上涨0.96%。

投资建议：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信+汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信+新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信+汽车（华测导航）、通信+新能源（中天科技、申菱环境）。（3）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。

2022年9月份的重点推荐组合为：移远通信、天孚通信、亿联网络、中国移动、申菱环境、亨通光电。

风险提示：疫情反复风险、5G投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。