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2022年09月26日发布

核心观点

多省披露当地获得专项债额度，10月份迎发行高峰：今年地方债发行整体规模来看6月份达到高峰，7-9月份大幅回落。907国常会决定依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。近期多省召开问经济接续措施发布会：1）河南：此次允许动用314亿元限额，省财政将以最快速度做好额度分配，经省政府审定后，提交省人大常委会批准，并第一时间下达市县，按中央要求将于10月底前发行完毕，并且扩大支持领域，减持资金跟着项目走，确保尽快形成实物工作量。2）江西：此次允许动用234亿元限额，预算“早”调整、项目“严”审核、使用“快”见效，提前锁定发行时间窗口，确保债券在“10月底前发行完毕”。3）甘肃：此次允许动用87亿元限额，接到财政部通知后5个工作日内将额度测算分配通知到了市县，切实提高项目安排的精准性，并已经提前预约了10月份的发行窗口。此次发行进度比往年更早，能加强逆周期调节，对冲经济下行压力，有助于下半年形成投资滚动接续。并且此次额度分配向成熟项目多的地区倾斜，避免“钱等项目”。

多省市地产相关政策有所松动，叠加“金九银十”地产销售有望企稳。目前多个省市地产方面已经变相开放限购或者提供了不同类别的优惠政策，比如1）天津：根据相关部门916发布的《关于进一步完善房地产调控政策促进房地产业健康发展的通知》，二套房首付最低可低至40%；2）甘肃：将有的放矢地适当调整房地产市场过热时采取的限制措施，出台有针对性、有“含金量”、符合当地实际的政策措施，进一步支持刚需及改善型住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；3）海南：海南省政府官网发布《海南省稳经济助企纾困发展特别措施(2.0版)》。其中在“稳定房地产开发投资”方面共包括6条内容，涵盖二套房首付比例降至4成、二手房“带押过户”登记试点等。“金九银十”是传统地产销售旺季，今年受疫情等多方面不利因素冲击，地产市场持续萎靡，但是近期“保交楼”相关政策落实，竣工同比降幅缩窄，市场信心有所提振，并且前8月份施工期超过2年即将步入交付阶段的房地产开发项目投资增速比前7月有所加快。我们认为随着地产销售端企稳，保交楼政策进入执行落地环节，竣工产业链有望率先迎来需求改善。

投资建议：随着基建项目新开工项目显著增加，工程企业及上游供应商经营改善可期，相比较而言，材料供应商的利润弹性会更大。继续关注中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），以及布局新能源产业链的苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）、北方国际（000065.SZ），中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ）等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重视。

风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险