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2022年09月25日发布

核心观点

本周地产后周期各板块均表现相对弱势。 本周沪深 300 指数下跌 1.95%，地产后周期各板块中，家具、服务机器人、白色家电、厨房电器、照明电工、小家电、黑色家电板块本周分别下跌 7.54%、 6.41%、 5.78%、 5.11%、 3.84%、 2.62%、2.58%，分别跑输大盘 5.59pct、 4.46pct、 3.83pct、 3.16pct、 1.89pct、 0.67pct、0.63pct。

内销： 本周金属类原材料价格下跌，软体家具、塑料类原材料价格上涨。 （ 1） 上游原材料价格： 本周软体家具化工原材料价格上涨； 铜、铝、不锈钢价格分别下跌0.11%、 0.38%、 0.31%， ABS、 PC 现货价格较上周分别上涨 1.50%、 5.83%。

（ 2）国内地产需求： 2022 年 8 月住宅竣工面积同比降幅显著收窄。 根据国家统计局公布的地产数据， 2022 年 8 月全国住宅销售面积同比下降 24.5%（ 7 月同比下降30.3%） ， 2022 年 8 月住宅竣工面积同比下降 5.2%（ 7 月同比下降 37.5%） ； 二手房交易方面， 2022 年 8 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.83 万套，同比下降1.2%（ 7 月同比下降 17.6%）， 1-8 月累计同比下降 36.0%； 精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据， 2022 年 7 月全国精装房开盘量约 13.5 万套，同比下降32.2%（ 6 月同比下降 35.9%）， 1-7 月累计同比下降 47.8%。 （ 3）零售跟踪：2022 年 8 月家具类零售额同比下降 8.10%（ 7 月同比下降 6.30%） ， 1-8 月累计同比下降 8.50%； 8 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 3.40%（ 7 月同比增长7.10%） ， 1-8 月累计同比增长 1.60%。 细分品类来看，根据奥维云网监测数据， 8月烟灶消、洗碗机、集成灶线上零售额转为同比负增长，同比分别下降 3.9%、7.8%、 6.8%， 小家电、清洁电器、 扫地机器人延续同比负增长， 同比分别下降10.6%、 5.1%、 4.5%。

出口： 8 月美国新建私人住宅开工量同比降幅显著收窄。 （ 1）海外地产需求： 8 月美国成屋销售量同比下降 19.9%， 延续同比负增长； 私人住宅新开工量同比持平，同比降幅显著收窄。 （ 2）板块及细分品类出口表现： 2022 年 8 月家具出口额同比降幅扩大（ -12.7%） ，家电出口额同比降幅扩大（ -16.54%）。 细分品类来看， 根据海关总署披露的数据， 2022 年 8 月，洗衣机、电扇、电饭锅、电磁炉、电热水壶出口额同比维持正增长，增速整体较上月有所回落，但出口表现仍相对优于其他品类；空调、冰箱、液晶电视机、微波炉、吸尘器、抽油烟机、电炒锅、咖啡机、多士炉、搅拌机、面包机等品类出口额同比增速均有不同程度回落。

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。 建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、 尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险