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2022年09月20日发布

2022年8月快递行业业务量增速环比下降。2022年8月，全国快递服务企业业务量完成94.3亿件，同比增长4.9%，较上年同期增速（24.3%）大幅下降，环比2022年7月增速（8.0%）减少3.1pct；全国快递业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%，较上年同期增速（15.5%）大幅下降，环比2022年7月增速（8.6%）减少3.4pct；单票收入约9.37元，同比上涨约0.3%，环比2022年7月上涨约0.6%。2022年前八月，快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0，环比2022年前七月持平。

2022年8月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022年8月，浙江省快递业务平均单票收入约5.31元，环比22年7月增加0.38元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.76元，环比22年7月增加0.05元；广东省快递业务平均单票收入约8.18元，环比22年7月增加0.05元，广州市快递业务平均单票收入约8.49元，环比22年7月减少0.03元。

2022年8月实物网上社零保持较高增速。2022年8月，全国社零总额同比上涨5.4%，较上同期增速（2.5%）增加2.9pct；实物商品网上零售额同比增长12.8%，较上年同期增速（7.6%）增加5.2pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为25.5%，同比增加1.67pct，环比增加1.4pct。整体来看，8月社零总额增速开始回升，实物商品网上零售额增速位于较高水平；而实物网购社零占比也继续回升，高于上年同期水平。

2022年8月主要快递公司收入增速环比下降。2022年8月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+9.2%、-2.4%、+10.1%、+34.1%，除韵达外，其他公司增速高于行业平均增速（4.9%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为10.0%、15.8%、16.1%、13.0%，环比22年7月分别变化+0.4、-0.7、+0.5、+0.6pct，同比分别变化+0.3、-1.2、+0.8、+2.8pct。2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.6元、2.62元、2.44元（调整后）、2.31元（调整后），环比22年7月分别变化-0.42、+0.11、-0.02、+0.03元，同比分别变化-0.38、+0.57、+0.31、+0.36元。整体来看，义乌等地疫情对快递公司经营带来一定负面冲击，但整体影响可控，主要快递公司单票收入依然保持平稳。

2022年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为10.5%、24.8%、30.5%、66.4%，环比22年7月分别变化-3.1、-1.0、-5.8、+2.6pct，同比分别变化-13.9、+9.5、+1.8、+59.2pct。

投资建议：国内疫情反复虽带来负面冲击，但整体影响可控；市场即将进入Q4旺季，叠加去年低基础以及前期疫情影响，行业景气度有望进一步修复/提升。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。

风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。