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2022年09月20日发布

核心观点

本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪8月家电主要品类的零售表现。受到高温天气的影响， 8月空调零售表现迎来爆发式增长， 销售额增长超50%；而此前表现较为稳健的冰洗在 8 月的零售表现则出现一定波动。

白电： 8 月空调零售高增， 冰洗出现波动。 奥维云网抽样数据显示， 空调8 月销售额增长 52%， 冰箱销售额下滑 4%， 洗衣机销售额下滑 11%。 8 月随着全国疫情形势好转， 叠加高温天气的影响， 空调的销售出现显著回暖。 累计来看， 1-8 月空调销额同比下滑 4%， 冰箱销额下滑 3%， 洗衣机销额下滑 5%。 前期虽然受到疫情较大的影响， 但白电零售表现韧性充足。

空调： 线上线下零售强劲， 量额均增长超 50%。 8 月空调线上零售量/额同比+75%/+66%， 线下零售量/额同比+11%/+17%， 合计零售量/额同比+59%/+52%。8 月全国大部分地区高温天气持续， 叠加疫情对线下安装的影响逐渐减弱，空调迎来爆发式增长。 累计来看， 1-8 月空调线上销售额同比增长 0.3%， 线下销售额同比下滑 16%。 价格方面， 8 月空调线上均价出现下滑， 同比-5.0%至 2952 元/台， 线下销售均价则保持上涨， 同比增长 6.1%至 4045 元/台。 分公司来看， 头部空调企业线上线下空调零售均取得较为不错的表现。

冰箱： 线上量增价减， 线下价增量减。 8 月冰箱线上零售量/额同比+2%/-1%，线下零售量/额同比-19%/-11%。 冰箱线上销售均价下滑， 但销量保持增长；

线下均价依然保持接近 10%的增长， 但销量持续下滑。 整体来看， 冰箱 8 月销售额下滑 4%， 销量下滑 1%， 表现依然较为稳健。 累计来看， 1-8 月冰箱线上/线下销售额同比+2%/-11%。 分公司来看， 主要冰箱企业表现与行业相近。

洗衣机： 8 月零售表现承压， 线下均价持续提升。 8 月洗衣机零售额同比下滑 11%， 其中线上线下销售额分别-9%/-17%， 线上线下零售表现均较为承压。

累计来看， 1-8 月洗衣机线上线下销额同比分别+0.7%/-18.9%。 8 月洗衣机线上线下均价分别-0.3%/+14.1%， 线下销售均价保持较高速提升。 分公司来看， 8 月小天鹅、 海尔的表现优于行业， 线上线下市占率均有所提升。

重点数据跟踪： 市场表现： 本周家电周相对收益+1.08%。 原材料： LME3 个月铜、 铝价格分别周度环比-3.3%、 -1.0%至 7660/2266 美元/吨； 冷轧价格周环比-0.1%至 4706 元/吨。 集运指数： 美西/美东/欧洲线本周环比分别-8.29%、 -0.55%、 -2.70%； 海外天然气价格： 周环比+4.7%； 资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.02%、 +0.33%、 -0.06%。

核心投资组合建议： 当前时点我们重点推荐照明+车灯龙头佛山照明、 外销高景气的空气源热泵赛道； 白电推荐效率持续优化的海尔智家、 B 端再造增长的美的集团、 渠道改革成效初显的格力电器； 厨电推荐全维度改善的亿田智能、 高增长强激励的火星人； 小家电推荐 2B、 2C 齐头并进的光峰科技。

风险提示： 市场竞争加剧； 需求不及预期； 原材料价格大幅上涨。