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2022年09月18日发布

8 月服装零售同比增长 5.1%，环比复苏趋势显著， 显示行业低谷已过。 8 月线上零售额受疫情反复影响降幅有所增大。 综合来看随着疫情影响边际减弱， 服装消费情况转暖， 剔除客观特殊因素影响，行业仍维持复苏的趋势。

8 月服装零售同比增长 5.1%， 环比复苏显著。 随着疫情影响边际减弱，各地防疫政策逐步宽松， 服装消费情况转暖， 8 月服装零售同比增长5.1%，环比复苏显著。 1-8 月服装零售同比降低 4.4%。从终端销售来看，8 月份服装销售保持复苏趋势，虽并未恢复至常态水平，但销售最低谷已经过去。 7 月份服装零售增速小于 6 月，我们认为仍维持弱复苏的趋势，从 8 月份数据来看印证了我们的观点。 6 月份解封叠加 618 大促带来的部分服装消费提前透支不改服装零售转好势头。 展望后续发展我们预计短期内局部地区可能继续受疫情影响，但服装行业整体经营情况有望逐月改善。此外， 2021 下半年也受到疫情防控影响销售基数较低，所以下半年我们认为销售数据有望持续向好。总体来看 7、 8 月份为服装淡季，建议重点关注服装板块 Q4 的复苏情况。

8 月淘系平台线上零售额同比降幅扩大，期待后续物流情况恢复，线上销售有望迎来反弹。 受疫情影响，纺服行业线上销售持续承压， 8 月淘系平台销售额同比下降 20.21%，增速环比下降 8.02pct，销售额仍然承压主要受疫情反复影响，并且 6 月份 618 活动提前释放部分需求。 从龙头品牌销售情况来看，女装龙头歌力思、安正时尚，男装龙头比音勒芬、报喜鸟、中国利郎线上销售仍保持高增长趋势。疫情反复下体现出龙头品牌的成长韧性。家纺品牌受地产销售下降影响，线上改善幅度较小，国外龙头服装品牌仍受到国内品牌冲击影响， 8 月表现环比持平。

龙头公司积极进行线上布局应对疫情影响，运动、男装等行业龙头表现较好。 主要女装公司线上普遍环比改善，歌力思定位中高端，在疫情反复下 8 月线上零售额同增 36.4%， 增速环比提升。男装销售情况良好，高成长性男装品牌比音勒芬淘系电商收入维持快速增长，同比增长 56.2%，报喜鸟、中国利郎线上亦有良好表现。运动行业保持良好态势，安踏体育旗下 FILA 品牌受疫情影响较大，致公司 8 月淘系平台收入同比增长1.9%。家纺行业线上收入较大波动。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。

当前形势下，建议关注疫情后周期快速恢复的纺服龙头品牌和上游竞争力不断增强的制造企业。 大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰，太平鸟。 中高端服饰推荐报喜鸟、比音勒芬、歌力思、波司登。 体育服饰方面，重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。家纺行业，重点推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。上游纺织制造方面，重点推荐鞋类 ODM 一体化制造商华利集团；看好产能布局完善的制造龙头申洲国际，以及羊毛价格上涨下有望量价齐升的毛精纺纱龙头新澳股份。

板块复查： 本周创业板(-7.10%)，深证成指(-5.19%)，沪深 300(-3.94%)，上证综指(-4.16%)。纺织制造子板块跌幅为 4.76%，服装家纺子板块跌幅为2.51%。

风险因素： 疫后消费复苏不及预期、市场竞争加剧、新零售发展不及预期。2022 年 9 月 18 日 纺织服装行业点评 2目录