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2022年09月13日发布

投资要点

本周交运、社服业行情回顾

在31个申万一级行业中，本周（9月5日-9月9日）交通运输、社会服务行业累计涨幅分别为+4.19%、+1.04%，分别位列第7、21位；沪深300指数涨幅为+1.74%。

在134个申万二级行业中，本周（9月5日-9月9日），航空机场、酒店餐饮、旅游及景区、一般零售累计涨幅分别为+5.49%、+3.01%、+2.95%和-0.07%，分别位列第15、35、38、87位。

新冠疫情跟踪

新冠肺炎确诊情况：9月3日-9月9日，1）中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计10153例，环比上周-14.3%；新增死亡病例0例，环比无变化。截至2022年9月10日6时，我国共有2883个中高风险地区。2）海外：海外新增新冠肺炎确诊病例约325万例，环比-22%；新增死亡人数14563例，环比-4%。3）美国：美国新冠肺炎累计新增确诊约44万例，环比下降27%；累计新增死亡2665例，环比下降30%。4）英国：英国新冠肺炎累计新增确诊约3万例，环比增长14%；累计新增死亡786例，环比增长62%。

新冠疫苗接种情况：1）中国：根据国家卫健委官网数据，截至9月10日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.3亿剂次。9月3日-9月9日日均接种新冠疫苗约15.6万剂次，环比-34.2%。2）全球：根据OurWorldinData数据，截至9月10日，全球共接种新冠病毒疫苗约126.3亿剂次，约67.8%的世界人口至少接种了一剂疫苗，环比+0.1pct。

中秋节假期出行跟踪

1）交通运输部应急办副主任在9月8日的国务院联防联控机制新闻发布会上表示，预计今年中秋假期全国日均发送旅客约2400万人次，同比下降32%，较2019年下降53%。

2）铁路：根据国铁集团数据，中秋节小长假（9.9-9.12）铁路发送旅客量约2187万人次，约为2021年的63%、为2019年的46%。

3）民航：航旅纵横发布的数据显示，今年中秋小长假期间，民航旅客量预计超过100万人次，相比去年同期实际旅客出行量减少近59%，相比今年端午小长假实际旅客出行量减少近16%。中秋期间，国内航线平均票价约636元，同比去年下降近20%，相比今年端午假期的平均票价下降近29%。

机场&航空：航班量环比下降

行业：1）上周旅客运输量环比下降：根据飞常准数据，8月29日-9月4日，全民航客运量为465.3万人，环比下降26%，同比2021年下降34%，同比2019年下降64%。2）本周航班执行量环比下降：根据航班管家数据，9月3日-9月9日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量5430班次，环比上周-26.3%，同比2019年-63.4%，同比2021年-49.6%。

航司：9月3日-9月9日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为481、875、943、239、197、112班次，环比上周日均值分别-32.7%、-31.2%、-18.3%、-23.6%、-25.5%、-16.2%。

机场：9月3日-9月9日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为389、431、414、319、699、216架次，环比上周分别-16.3%、-20.8%、-13.3%、-19.6%、-16.8%、-65.0%。

免税：疫情形势好转，9.11起三亚市域范围分期分片区解除临时静态管理

1）海南航班量跟踪：9月3日-9月9日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为19、125班次，环比上周分别+19%、-11%，同比2021年分别-92%、-66%。

2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、中免折扣力度环比减弱，海旅、海发控、中出服、深免离岛免税折扣力度环比基本持平。

投资建议

1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。

3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。

4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

5）推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

6）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间；直营店占比相对高，疫情修复阶段享有业绩弹性。

7）推荐君亭酒店：君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。

8）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

风险提示

疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。