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2022年09月19日发布

投资要点

电气设备 10036 下跌 9.3%，表现弱于大盘。 本周（9 月 13 日-9 月 16 日，下同），工控自动化涨0%，核电跌 7.1%，发电及电网跌 7.17%，新能源汽车跌 8.02%，锂电池跌 8.96%，发电设备跌9.1%，光伏跌 9.71%，风电跌 10.14%。涨幅前五为 ST 天成、通达股份、长城电工、曙光股份、力帆股份；跌幅前五为易世达、金冠股份、圣阳股份、凯中精密、大金重工。

行业层面： 电动车：拜登参观底特律车展，宣布批准 9 亿美元资金建汽车充电站；德国政府正在制定一项新的对华贸易政策，以减少对中国原材料、电池和半导体的依赖；宁德时代首创 MTB 技术落地国家电投换电重卡车型；亿纬动力为广汽埃安配套铁锂电池，宁德时代麒麟电池首装车极氪；变相降价，特斯拉对月底前提车国产 Model 3/Y 补贴 8000 元保费；埃安推出全新高端品牌，量产 1.9秒超跑；特斯拉暂停在德国生产电池的计划；特斯拉高管暗示将推出一款廉价电动汽车； LG 新能源已取消方形电池开发；岚图披露增资信息，年内发布第三款车型；金属钴报价 34.65 万元/吨，本周+0.4%；镍报价 19.08 万元/吨，本周+5.0%；锰报价 1.66 万元/吨，本周持平；锂报价 295 万元/吨，本周持平；工业级碳酸锂报价 49.1 万元/吨，本周+1.9%；电池级碳酸锂报价 51.31 万元/吨，本周+2.4%；氧化钴前驱体报价 23.8 万元/吨，本周+0.8%；钴酸锂报价 42.5 万元/吨，本周+0.8%；石油焦负极报价 0.47 万元/吨， 本周+0.1%；针状焦负极报价 1.17 万元/吨，本周-6.3%。新能源： 国家统计局： 8 月太阳能发电增长 10.9%，风电增长 28.2%；欧委会关于禁止欧盟市场强迫劳动产品法规提案；欧盟能源计划曝光：拟对低成本电价设定 180 欧元上限，整体用电量减少10%；国资委印发央企合规管理办法，新能源投资并购或再趋严； 8.97GW/19.03GWh，八地已明确源网荷储一体化项目实施方案； 6000 亿元，辽宁 6 大千万千瓦级大基地开工；中国首个电源侧一次调频系统并网运行；本周单晶硅料 307 元/kg，环比持平；单晶硅片 166/182/210mm 报价6.29/7.53/10.01 元/片， 210mm 环涨 0.81%；单晶 PERC166 电池报价 1.29 元/W，环比持平；单晶PERC 组件报价 1.99 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 26.5/20 元/平，环跌 5.4%。金风科技签约乌兹别克斯坦 Zarafshan500MW 风电项目，为中亚最大单体项目。洛轴自主研发的国内首套16MW 平台风电主轴轴承顺利下线交付。哈电风能签约河北沧州新能源产业项目，总投资约为 255 亿元。 本周招标 0.15GW，均为陆上。本周开/中标 1.5GW,均为陆上。

公司层面： 璞泰来： 为推进四川卓勤项目建设，拟向其增资 2.78 亿元。 新宙邦： 拟引进日本触媒和上海丰田通商对湖南福邦合计增资约 2.31 亿元，增资后公司持股比例从 90.60%下降至 51.19%。华友钴业： 将与淡水河谷印尼签署计划年产含镍金属 6 万吨的合作框架协议。 固德威： 1）为控股子公司昱德新能源开展分布式业务融资提供担保，不超过 15 亿元，子公司将以光伏电站电费收入作为主要还款来源。 天合光能： 1）同南玻签订采购高纯硅料原料 7 万吨合同，预计 23-26 年采购金额合计为 212.10 亿元。 2）北京宏禹（原持股 5.11%）将减持合计不超过公司总股本 2%的股票。八方股份： 本次回购股份事项完成，实际回购 395,024 股，占总股本 0.33%，成交总金额约为6733.98 万元。 欣旺达： 拟与宜昌政府签署协议，投资约 120 亿元建设 30GWh 动力电池生产基地：一/二期投资分别为 80/40 亿元，规划建设 20/10GWh。 金博股份： 12 万股股权激励一般股份于 9 月13 日上市。 大全能源： 以 9 月 9 日为授予日，价格 33 元/股，向 787 名激励对象授予 2366 万股限制性股票。 泰胜风能： 使用自有资金设立全资子公司泰胜投资，注册资本为 1 亿元，公司 100%认缴；设立广州泰胜私募，注册资本为 1000 万元，泰胜投资 100%认缴。 炬华科技： 公司副董事长、财务总监郭援越计划减持公司股份不超过 300 万股（总股本 0.59%）。 禾望电气： 因与大唐闻喜和沈阳华创达成了调解且抵消货款，撤回上诉申请生效，对代位诉讼案件金额约 4300 万已计提坏账准备，不会对利润产生负面影响。 斯莱克： 将使用募集资金 7873.16 万元置换前期投入募投项目的自筹资金。 金盘科技： 向不特定对象发行可转换公司债券共计 9.77 亿元。 天合光能： 同中国南玻集团签订采购高纯硅料原料产品 7 万吨合同，预计 23-26 年采购金额合计为 212.10 亿元（含税）。

投资策略:电动车上周由于担心美国通胀法案中对供应链严格要求、德国经济部长表示将减少对中国电池及原材料依赖，电动车板块回调较多。但我们认为欧美目前严重依赖国内产业链，极度缺乏本土供应链，且国内锂电企业技术、成本、产能优势明显，预计将持续受益于全球化采购。电动车回调已深至 5 月初位置， 当前锂电材料 23 年仅 15-20 倍 PE，电池 20-30 倍 PE， 而 9 月份将迎来电动车销售旺季， 同时未来三年全球动力及储能电池需求高增确定， 锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。 储能方面， 欧洲户储火爆， 今年预计 2-3 倍增长， 8 月以来欧洲淡季结束后订单进一步超预期， 虽欧盟酝酿限非气发电电价，但欧洲户储仍具备超强经济性不改旺盛需求，而国内储能翻倍增长， 招标已超 20Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长，是最佳黄金赛道， 继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看， 硅料价格突破 30 万/吨后高位震荡， 9 月硅料供应量超 8 万吨总体依然偏紧预计 10 月后略为松动， 硅片电池和组件调涨， topcon 新技术扩产提速，需求端，欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛， 国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长 ITC10 年加速光伏发展，预计 2022 年全球光伏装机 250GW，同增 50%，国内 90GW+， 23 年 350GW+， 40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。 工控景气度低位，进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始略有恢复，国产品牌有 Alpha， 看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利后续改善， 重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 派能科技（ 户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期） 、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 汇川技术（通用自动化 Alpha 明显、动力总成全面突破）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、 星源材质（ 隔膜龙二、量利双升）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（ 自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（ 陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、 TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。

风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期