理工酷

2022年09月19日发布

投资要点

本周行情回顾（9.13-9.16）

本周沪深300指数-3.94%，上证指数-4.16%，旅游及休闲指数周涨幅+0.80%，排名6/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+1.35%，中国中免H+2.33%，海汽集团-5.29%，王府井-2.43%，海南发展-2.50%。

免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-1.55%，白云机场-0.07%，ST基础-2.16%，美兰空港H+6.06%，深圳机场-0.73%。

重点资讯回顾

1）根据海南日报，时隔40余天后，9月16日三亚海旅免税城、国药中服免税三亚店有序恢复营业，接下来将开展一系列促销活动。

2）根据东方网，中免日上周年庆9月19日正式开启，其位于浦东机场综合保税区内的线上线下融合商业体今年底即将启用。

3）根据海南省政府，9月17日海南省推出一揽子经济恢复提振方案，包括发放消费券等措施，力保全年经济发展目标。

海南离岛免税跟踪：三亚免税店陆续恢复营业，海南出台方案促进消费

海南出行政策情况：9月15日12时起，三亚市解除全域临时静态管理，逐步有序恢复正常生产生活秩序。9月8日起，海口市全域无中、高风险区，转为常态化防控。

三亚凤凰机场客流：1）航班执行量：本周（9.10-9.16）日均航班执行量22班次，环比上周+19%，同比21年-92%。2）旅客吞吐量：上周（9.5-9.11）日均旅客吞吐量1571人次，环比+22.2%，为21年9月日均水平的4.9%，为19年9月日均水平的3.4%。

海口美兰机场客流：1）航班执行量：本周（9.10-9.16）日均航班执行量151班次，环比上周+21%，同比21年-57%。2）旅客吞吐量：上周（9.5-9.11）日均旅客吞吐量11714人次，环比-2.4%，为21年9月日均水平的28%，为19年9月日均水平的20%。

免税折扣跟踪：本周中免海南（约77折）折扣力度环比略减弱，日上直邮（约84折）、海旅（约7折）、海控（约78折）、中服（约7折）、深免（6-8折）折扣力度整体环比持平。

机场免税跟踪：国际航班量缓慢回升

入境、国际航班相关政策：本周暂无新变化。

国际航班量逐步回升：本周我国国际航班（不含地区航班）执行量486班次，环比提升4.52%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：8月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为10.1、7.5、5.1、1.8万人次，环比分别提升26%、15%、77%、29%。

海外旅游零售跟踪

1）韩国免税店7月销售数据：销售额恢复至19年的56%；其中，14%的外国游客贡献90%的销售额，市内、机场、离岛渠道销售额占比分别为91%、4%、5%。7月，韩国免税店销售额约9.54亿美元，环比-17%，同比21年下降17%，恢复至2019年同期的56%。购物人次约96.75万人次，环比+2%，同比21年+111%，恢复至2019年同期的24%；人均消费额为986美元，同比21年-61%。

2）根据穆迪大卫，瑞士苏黎世机场8月商业营业额超过2019年同期的90%。

3）根据穆迪大卫，韩国仁川国际机场T1和T2免税店运营商的招标预计将于11月左右开始。

投资建议

推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

建议关注美兰空港H：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

建议关注海汽集团。

风险提示

疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。