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2022年09月19日发布

投资要点

整体：上周（2022.09.12-2022.09.18），沪深300涨跌幅-3.94%，上证指数涨跌幅-4.16%，创业板指涨跌幅-7.1%。基础化工涨跌幅-7.31%，跑输沪深300指数3.38个百分点，跑输上证指数3.15个百分点，跑输创业板指数0.22个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第29位。

板块：上周新材料指数涨跌幅-6.58%，跑输沪深300指数2.64个百分点，跑赢创业板指0.52个百分点，跑输上证指数2.42个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是碳纤维(1.14%)，跌幅前三的子行业分别是膜材料(-11.14%)、有机硅(-9.46%)、锂电化学品(-8.19%)。

个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比10%，涨幅居前的个股有华秦科技(6.9%)、集泰股份(5.49%)、ST宏达(3.02%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-21.19%)、回天新材(-15.4%)、厦钨新能(-15.37%)。

估值：截至2022年9月18日，当前创业板指PE（TTM）为44.89，过去三年平均PE为58.69，新材料指数PE（TTM）为26.62，过去三年平均PE为42.6，新材料指数相对创业板指溢价率为-40.7%。

行业要闻

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核心观点

短期观点：

碳纤维价格回落，库存量持续增长。百川盈孚数据显示，截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考140-150元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考125-130元/千克；相比去年同期价格下降了25-30%，T700级别12K碳纤维市场价格参考270-280元/千克，与去年相比价格稳中有升。截至9月16日，国内碳纤维库存量1750吨，主要是因为2022年碳纤维企业大幅扩产，供给能力大大提升。碳纤维存储时间较长，不同质量的碳纤维其寿命可保持在2-5年，我们认为短期碳纤维库存上升对行业影响较小。

国产替代趋势不改，下游渗透率持续提升。2022H1碳纤维板块营收净利增速分别为47.90%/59.75%，维持了2021年的高增长态势。2022年以来，碳纤维价格持续下调，有利于提高下游应用的渗透率，尤其是在风电叶片等工业领域。随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级，产品质量和稳定性不断提升，2021年碳纤维国产化率达到46.89%。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，产品渗透率不断提升，预计下游需求放量整体市场规模仍高速增长，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及主营小丝束高性能碳纤维的中复神鹰。

风险提示

疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。