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2022年09月18日发布

近日，国家统计局等部门公布了部分8月国内宏观数据。其中，8月份社零总额36258亿元，同比增加5.4%，环比增加1.1%；8月社零餐饮收入3748亿元，同比增加8.4%，环比增加1.5%；8月服务业PMI为51.9%，比上月减少0.9个百分点，但仍维持在扩张区间；8月新增本土确诊病例和无症状感染者共49,459例，8月中旬后病例数处于下降态势。叠加疫情稳定和暑期等因素的影响下，市场修复态势明确，部分数据扭转了过去几个月的颓势。后续随利好政策和疫情防控治理水平不断提高，市场有望保持继续恢复的节奏。

核心内容：

8月社零数据恢复速度边际放缓。8月社零总额36258亿元，同比增加5.4%，环比增加1.1%。除汽车外的消费品零售额为32283亿元，同比增长4.3%。社零餐饮收入为3748亿元，同比增长8.4%，同比实现转负为正；限额以上企业餐饮收入总额967亿元，同比增长12.9%。5-8月来看社零餐饮收入和限额以上企业餐饮收入分别同比-21.1%/-4.0%/-1.5%/8.4%和-20.8%/-2.2/-1.2%/12.9%，在疫情防控措施不断优化、消费券等促消费政策支持、去年同期低基数等因素共同作用下，社零以及社零餐饮同比数据表现较好。

市场信心修复中。8月服务业PMI为51.9%，受疫情与高温等因素影响，比上月减少0.9个百分点，但仍维持在扩张区间，其中住宿、餐饮等行业商务活动指数均高于55.0%，市场信心尚可。此外8月城镇调查失业率为5.3%，青年失业率为18.7%，皆小幅回落，同样有助于市场信心修复。

疫情影响仍存。8月新增本土确诊病例和无症状感染者共49,459例，相比7月15,376例有所增加，但8月下旬开始病例数有所回落，疫情影响有所收敛。8月疫情较重地区集中在部分旅游热门目的地，预期会对旅游出行市场造成一定影响，打击长途游的出游信心。9月中秋节已过，出游人次同比下降16.7%，收入同比下降22.8%，旅游市场在疫情的不确定性下仍以短途游为主。但随着国庆将至，据携程《2022年国庆预测报告》显示，国庆游预定订单量持续升温，预定产品以长线游为主，国庆节的到来有望继续提振旅游出行市场的信心。

投资建议：

8月的宏观数据体现了市场在持续修复中，修复态势尚可。在疫情防控政策不断优化下消费逐步企稳，消费券等促消费政策和企业扶持政策有望继续为行业消费的恢复筑基。旅游出行上，国庆节与未来国内外出行限制政策管送的预期也在持续助推行业信心，但疫情多地散发、频发的情况仍然继续，需要持续关注相关风险。继续推荐文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江股份、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；复工复产有望增加消费需求及企业灵活用工需求，推荐快乐家庭消费标的豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。餐饮业上，数据表明当前行业仍在持续修复中，建议关注拥有连锁化能力以及经营水平稳健、单店模型优秀的相关标的。

评级主要面临的风险提示：

疫情多地散发频发的风险，政策颁布与落地不达预期的风险。