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2022年09月18日发布

1、苹果新品或有望加速推动eSIM在手机端采用。2022年9月8日，苹果新品发布会表示，美版的iPhone14用eSIM代替SIM卡槽，这也是苹果首次发布仅支持eSIM的iPhone。9月15日，工信部在公开平台回复网友问题的时候称，目前正在组织相关单位，研究推进eSIM技术在平板电脑、便携式计算机及智能手机设备上的应用，待条件成熟后扩大eSIM技术应用范围。eSIM应用有望迎来产业+政策端共振。

2、eSIM在物联网领域发展迅速，但手机端仍需多方合力。

目前仍主要聚焦于多终端连接、物联网行业。eSIM在物联网应用中具有低功耗、高能效比的联网能力、运行稳定、抗干扰能力强、成本低的特性，我们认为eSIM在物联网行业应用仍会进一步提升。

eSIM手机端核心挑战是运营商互联互通。eSIM通过“空中写卡”实现远程配置，可以批量开通、灵活变更签约和变更运营商。不过对于运营商来说，用户转网门槛降低，对用户控制力降低。尤其目前作为偏存量消费级市场，手机侧的eSIM政策推进相较于物联网应用，仍需政策与产业多方协同推进。

3、eSIM产业链分析及投资逻辑

与传统SIM卡相比，eSIM的核心是引入远程SIM配置（RSP）平台。同时，过去运营商掌控着SIM卡的定制和发行，而现在一些终端客户可以简化与运营商对接的流程，甚至直接找到芯片厂商。

从产业链的上中下游来看，上游主要是CA认证机构、eSIM芯片厂商和终端芯片厂商，中游包括eSIM平台供应商、电信运营商、eSIM终端和模组厂商，而下游主要是企业用户和消费者。我们认为随着产业链协同合作以及相关政策主体带头研究，eSIM终端应用有望持续推动，未来有望完成从物联网设备到平板电脑、便携式计算机及智能手机设备的突破。

行业相关受益标的：

（1）芯片厂商：

紫光国微（国内SIM卡芯片市场中占据着高达60-70%的份额，“超级eSIM”支持从3G到5G的所有GSMA标准，以及国际最高安全等级CCEAL6+认证和国密二级认证，子公司紫光同芯多次中标eSIM晶圆采购大单）；

大唐微电子（拥有从芯片设计、COS开发和终端产品设计，曾成功开发中国第一枚GSM手机专用SIM卡，是传统的SIM卡设计生产领军企业）；

中电华大电子（国内智能卡芯片、WLAN芯片技术龙头企业，国内智能卡芯片行业的先行者和领导者）。

（2）SIM卡生产商/eUICC提供商：

东信和平（智能卡产品及相关系统集成与整体解决方案的提供商和服务商，为行业客户提供数字身份安全模块eSIM、eSE、RFID产品）；

恒宝股份（为银行、通信、防务、政府公共服务部门、交通等提供数据安全及身份认证整套解决方案和物联网在相关应用领域的综合解决方案等服务，持续投入eSIM的研发及产业化）；

天喻信息（从事通信智能卡（SIM卡、SWPSIM卡、eSIM等）、安全通信模组（内置eSIM/ESAM芯片），中标中国移动超级SIM卡（SWPSIM卡等）产品集中采购项目）。

4、通信板块本周持续推荐：

1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；

2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；

3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；

4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；

5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；

6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。

5、风险提示

算力网络发展不及预期；运营商Capex不及预期；400G升级不及预期；行业应用推广不及预期；系统性风险。