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2022年09月13日发布

受疫情影响，今年以来社服行业大幅受挫

今年疫情从地域范围、感染数量、持续时间上都超过2020年上半年，对社会经济、居民销售都产生很大的影响。

新毒株传染性强，各地防疫措施差异化对居民流动影响较大。

从中报业绩看，旅游、酒店、餐饮业上市公司几乎全线亏损，免税业利润大幅下滑，人力资源行业表现优秀。

至暗时刻已过 防控政策松绑逐步兑现

从人员流动角度看，4月-7月在逐步改善，8月受疫情散发影响有一定下滑，9月-10月重要会议导致的防控力度加大

今年以来国家各部门出台了很多扶持政策，从减税、降费、融资、补贴等多方面助力行业修复。

从防控政策、国际航班恢复、入境限制等方面观察，呈现逐步放松的趋势

6月《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》入境隔离从14+7变更为7+3，密接由集中隔离7天变更为居家隔离7天

8月，国航、东航、南航恢复多条国际航线

8月，持APEC商务旅行卡免签入境，恢复留学签证申请

9月，大兴机场恢复国际货运，计划明年全面复航

免税行业

疫情后海外消费回流叠加免税新政出台，离岛免税消费额整体大幅增长，受离港客流量影响波动较大

上半年购物渗透率提升至26.8%, 客单价8240元/人。

未来随着自贸港建设和更多免税渠道的开业，销售额仍有较大上升空间。

投资建议

（1）免税行业：中国中免

（2）酒店行业：锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店

（3）人力资源服务：科锐国际、北京城乡

风险提示

1）存在受恶劣天气、自然灾害、突发事件、地缘政治等因素影响可持续经营的风险。

2）存在因国内疫情防控导致市场发生较大变化的风险。

3）存在宏观经济下滑影响游客出行意愿的风险。

4）存在政策推进不及预期的风险。

5）存在企业经营业绩不及预期的风险。