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2022年09月13日发布

核心观点：看好稳增长板块修复行情持续性，推荐电力工程建设龙头

【基建市政】：8月企业中长期贷同比转增、政策性贷款投放提速，10月底发行完5000亿元专项债限额，看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.7xPE）、中国铁建（3.7xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。

政策方面：国常会再部署，依法盘活5000多亿元专项债限额，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。9月7日，国常会确定依法盘活地方专项债结存限额的举措，更好发挥有效投资一举多得作用。会议表示：基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板。会议决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。

资金方面：8月社融数据发布，企业中长期贷款中长贷同比由少增转为多增2138亿元，或系此前国常会提及3000亿元政策性开发性金融工具投放到位所致。6月29日，国务院常务会议明确：运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。

我们认为：8月以来，稳增长、保就业政策出台频次、资金支持力度逐步加大，看好22Q3基建工程承包、勘测设计龙头企业订单和经营表现。一方面，8月社融数据侧面验证政策性开发性金融工具已进入企业账户，结合资金用于补充重大基础设施项目资本金，推动早开工、多形成实物量等考核要求；另一方面，建筑企业生产经营以户外施工为主，“金九银十”为冲刺工程进度最佳时点。建议持续关注基建工程承包、工程咨询服务龙头标的。

【专业工程】：火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。推荐22H1完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包）的中国电建（11.2xPE），推荐火电工程龙头中国能建（13.1xPE）；关注22H1物料输送系统工程、热能工程业务营收高增的华电重工，关注永福股份、苏文电能、启迪设计。

推荐个股：推荐中国能建、中国电建、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构

【中国电建】：22H1归母净利高增19.3%，“水能城砂数”战略推进成效显著，新能源/抽蓄全面发力，22H1完成优质电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包），看好战略转型提速、价值重估提速。

【中国能建】：22H1，签约新能源工程订单合同额高增116.61%；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。

【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q2扣非净利2.96亿元，逆势稳增9.83%、优秀成本管控能力凸显。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。

【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。

【中国中铁】：22H1业绩高增15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。

【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务建筑央企低近21%，价值低估。

行情回顾：建筑跑赢大盘超4%，钢结构录得超额收益

【板块指数】：本周申万建筑指数单周涨幅4.3%、上证指数下跌2.4%，列申万32个一级行业中列第6位，跑赢大盘1.9pct。其中钢结构子板块逆势上涨8%。

【个股行情】：本周建筑工程行业涨幅前十：上海港湾（+25.40%）、中铁装配（+23.04%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）、中工国际（+13.83%）、大千生态（+12.12%）、宝鹰股份（+11.99%）、北新路桥（+11.26%）。

【活跃度&估值】：本周（2022.9.4-9.9）建筑板块日均交易量210亿元，与上周日均值185亿元增加25亿元。

高频跟踪：沥青持续去库，高炉开工率/螺纹钢周产环比双升

【资金】：本周城投债发行额周环比-39.3%，未发行新增地方专项债。

【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-16%/-41%。

【原材料】：国内石油沥青装置开工率周环比1.6%，库存周环比-2.6%。

行业资讯：8月信贷社融回暖，5000多亿元专项债地方结存于10月底前发行完毕

【基建市政】：监管部门通知地方，今年新增专项债原则上要求2019年以来结存的5000多亿元专项债限额在10月底前使用完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。

【房建工程】：9月9日太原督促41家房企开工，郑州召集60余家房企开会，对共计56宗未按期开工的土地进行了督促，要求其尽快开工建设。

【专业工程】：辽宁百项重大电网工程攻坚全面启动，是辽宁省“十四五”期间首个核准并开工建设的抽水蓄能电站项目。电站总投资67.98亿元，枢纽建筑物由上水库、下水库、输水系统、地下厂房及开关站等组成，总装机容量100万千瓦，计划安装4台25万千瓦抽水蓄能机组，以2回500千伏出线接入辽宁电网。

风险提示：

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。