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2022年09月16日发布

投资要点：

行情概述：汽车（中信）行业板块领跌。8 月汽车（中信）板块下跌 10.44%，同期沪深 300 指数下跌 0.76%，跑输大盘 9.68 个百分点。从板块排名来看，汽车（中信）8 月涨幅在 30 个中信一级行业中位列最后。子板块方面，8 月均呈下跌趋势，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务和摩托车及其他分别下跌 -9.46%，-5.51%，-13.03%，-11.33%和-1.77%。8 月汽车（中信）板块 PE-TTM 持续高升。汽车板块 PE 估值高于30.54x，达到历史最高，34.91 倍。高于历史平均估值水平 13.07倍。汽车（中信）行业整体 PB 估值为 2.74 倍，高于历史均值 0.46倍。细分行业估值水平来看，摩托车及其他板块 PE（TTM）为44.18 倍，乘用车板块 PE（TTM）为 33.17 倍，汽车零部件板块PE （TTM ）为 33.48 倍，汽车销售及服务板块 PE （TTM ）为26.43 倍，商用车板块 PE（TTM）为 21.7 倍。

市场表现：汽车行业延续高景气，产销同比快速增长。汽车经销商库存预警指数为 54.7%，较上月增长 0.3 个百分点，汽车产销稳中有升，行业景气度良好。根据中汽协数据显示 8 月全国汽车产销延续快速增长趋势，分别达到 239.5 万辆和 238.3 万辆，同比增速明显，分别为 38.3%和 32.1%。

乘用车市场稳产保供措施效果显现。8 月全国乘用车产销效果增速稳定，分别完成 215.7 万辆和 212.5 万辆，同比分别增长 43.7%和36.5% 。自主品牌乘用车 8 月销量达到 102.9 万辆，同比增长45.3%；自主品牌乘用车市场份额不断提升，同比上升 2.9 个百分点。

新能源汽车产销两旺，渗透率再创新高。8 月我国新能源汽车产销分别达到 69.1 万辆和 66.6 万辆，同环比分别增长 107.5% 和12.3%，新能源的渗透率再创新高，达到了 27.9%。其中新能源乘用车累计销售 326 万辆，同比增长 119.7%，单月新能源乘用车销售 59 万辆，同比增长 111.2%，保持较高水平。新能源车企领域，比亚迪和特斯拉依旧是头部领先车企，比亚迪 8 月份厂商批发销量达到 17.4 万辆, 同比增速高达 155.9%。新势力销量方面，蔚小理三家头部受产品换代周期影响出现明显分化，8 月蔚来成为其中唯一销量破万的车企。

投资建议：南方极端炎热天气带来的电力短缺问题有所缓解且伴随传统黄金消费季节的到来，叠加各地不断出台的促消费政策都为乘用车市场未来几个月的稳定表现奠定基础。各地加快高速公路充电基础设施建设以及开启智能网联汽车准入试点，开放试测道路，智能化产业技术迭代升级，预计 9 月新能源汽车的渗透率将会持续提升。但油价以及动力电池原材料价格有上涨态势以及国内各地疫情的不确定性为产业链供给带来了一定挑战。自主品牌的市占率不断提高，长期看好具有强产品周期以及电动化产业链较为完善的自主品牌带来的投资机遇。

风险提示：国内外汽车需求不及预期、国内疫情反复、智能化普及不及预期、原材料价格上涨。