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2022年09月16日发布

投资要点：

下游行业长期景气度较好，通用设备湘股业绩普增。通用设备类湘股企业迎来了较好的景气时期。景气度的提升一方面来自于新兴行业对下游需求的驱动，如光伏硅片的切割耗材，在产品用量和技术应用上均有新发展。另一方面来自于传统行业的需求结构变化，如汽车、半导体、航空航天等零部件机加工领域数控化率提升和数控刀具的国产化率提升。选取通用设备行业5家湘股标的跟踪，上半年业绩普遍增长，部分公司业绩成倍增长。

光伏需求旺盛，技术迭代推动切片设备及耗材需求。受政策驱动以及能源价格等因素影响，国内外光伏需求景气度持续高位。国内光伏新增装机量达到37.7GW（yoy+110%），海外组件出口达到83.8GW（yoy+90%）。今年来，由于硅料价格的上升，硅片的薄片进程有加速迹象，金刚线的单GW线耗量随着金刚线直径变小而增加。预计2022年需求量为1.24亿公里，至2025年需求量为2.68亿公里，按单公里价格30-35元计算，市场空间约40-80亿元。湘企岱勒新材正扩产金刚线产能，响应细线化和钨丝金刚线行业需求。湘企宇晶股份作为切片机优势企业，受益下游硅片扩产需求。

制造业刚需，关注湘造数控刀具及机床设备。机床是我国制造业核心装备，但高端数控机床及数控刀具的国产化率仍有较大提升空间。近年来随着下游汽车、航空航天等行业兴起，对国产化数控机床及刀具的需求量增加。估算我国机床行业的市场规模在3000亿元以上，其中数控化和国产化的升级空间在千亿级别。受益于上游资源禀赋和下游应用广度，我国硬质合金数控刀具有较好的产业链基础，其中较大比例的数控刀具产能在湖南，以株洲钻石为代表的资深国企，以华锐精密、欧克亿为代表的新锐民企，正迅速发展。

投资建议。光伏行业需求持续强，能见度高，技术迭代方向明显，从金刚线、硅片切片等需求维度，建议关注岱勒新材、宇晶股份。制造业短期业绩承压，但数控机床及数控刀具的技术升级和国产化率提升是长期趋势，建议关注欧科亿、华锐精密、宇环数控。

风险提示：原材料价格大幅波动，需求下滑，市场竞争加剧