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2022年09月05日发布

报告摘要:

国内锂盐价格加速上行，预计后市价格持续攀升。

根据百川盈孚数据，截至周五（9 月 2 日），电池级碳酸锂报价 49.35 万元/吨，环比增长 4500 元/吨；工业级碳酸锂报价 47.65 万元/吨，环比增长 4000 元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1 万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价 47.5 万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格小幅上行，虽本周四川锂盐厂恢复供电，供应端开工有所上升，但近期成都疫情静态管理，叠加格尔木市静态管理延期（最新政策为延期至 9 月 5 日24 时），锂盐产业链物流运输受阻，整体现货仍偏紧；本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，我们预计受到碳酸锂价格上行驱动苛化加工成本增加、疫情管控影响物流运输以及下游动力电池需求向好影响，氢氧化锂价格将有上行趋势。9 月 1 日，Fastmarkets 东亚地区氢氧化锂评估价为 76.5 美元/公斤，环比增长 0.5 美元/公斤，折合人民币约 52.63 万元/吨，碳酸锂评估价为 73.5 美元/公斤，环比增长 0.5 美元/公斤，折合人民币约50.57 万元/吨，Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价 49万元/吨，环比不变，中国碳酸锂现货出厂价报价 51 万元/吨，环比上涨 1.25 万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价上限达 52万元/吨，达到前期高点位置。由于近期疫情反复扰乱供给，加之四季度补货需求，我们预计锂盐供给格局将进一步紧张，锂盐价格继续上行大概率将突破前期高点。

海外评估锂精矿价格大幅上涨，有望追随锂盐价格进一步上行。9 月 2 日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为 6400美元/吨（FOB ，澳大利亚），环比增长 60 美元/吨；9 月 2日，百川盈孚锂精矿现货价维持在 6400 美元/吨，环比不变；9月 2 日，Fastmarkets 锂精矿评估价为 6750 美元/吨，环比上次（8 月 26 日）报价不变。锂精矿价格相对于锂盐价格通常滞后，因此在锂盐价格稳步攀升的背景下，我们预计后市锂精矿价格有望追随锂盐价格趋势进一步上行。

镍库存持续下降支撑价格

镍：本周 LME 现货结算价周度均价为 20841.25 美元/吨，环比下降 3.24%，沪镍周度均价为 165648 元/吨，环比下降4.99%，主要系国内多地实施临时静默管制，加剧市场对后市需求的担忧；LME 总库存周度平均水平为 54556.5 吨，环比下降 1.26%，沪镍周度库存为 3087 吨，环比下降 12.75%。本周镍铁（10%）周度均价为 1300 元/镍点，环比不变电池级硫酸镍周度均价为 42300 元/吨，环比增长 0.76%，主要系LME 镍库存及沪镍库存下降所致，此外镍铁价格维稳还受到限电因素消散使得不锈钢产量边际回暖，镍铁下游需求整体微弱好转的影响，但后市随着印尼新增产能的持续投放，我们认为镍铁价格将存在上行压力；硫酸镍价格略涨还受到硫酸镍供给偏紧的影响，但硫酸镍部分原料（MHP/废料）成本较低，一定程度上抑制其价格上涨。

钴盐成本上行支撑价格走势

钴：本周金属钴周度均价为 35.67 万元/吨，环比增加0.78%。本周四氧化三钴周度均价为 23.67 万元/吨，环比增加2.45%，成交价向 24 万靠拢，主要系本周 3C 消费电子需求略有回升带动四钴价格上涨。本周硫酸钴周度均价为 6.1 万元/吨，环比增长 1.67%，主要系本周回收料系数继续上行带动回收端钴盐成本上行，海外价格上行带动中间品钴盐成本上行，考虑成本高位，本周钴盐价格有所上行。

磁材企业订单增长不及预期＋补库需求减弱，稀土价格承压运行。

价格：本周氧化镧周度均价 8000 元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价 7750 元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价67.30 万元/吨，环比下降 5.34%；氧化钕周度均价 66.88 万元/吨，环比下降 4.89%；氧化镨钕周度均价 61.88 万元/吨，环比下降 3.31%；氧化镝周度均价 2181 元/公斤，环比下降1.49%；氧化铽周度均价 1.30 万元/公斤，环比下降 2.37%。

本周氧化镧、氧化铈价格企稳，镧铈系产品下游需求变动不大，供应相对充足。氧化镨钕延续下行态势，主要系下游磁材企业的后期新增订单情况尚无明显好转，本周刚需补库情况较上周减弱，近期价格仍在承压运行之中。伴随着镨钕产品价格的回调，镝、铽等磁材强关联产品的活跃度同步下降，在短期内价格在短期持续走弱。但稀土下游应用范围广阔，是新能源产业、先进装备制造业等高新技术产业不可或缺的原材料，长期来看终端市场具有高景气度，因此长期来看，我们认为稀土价格有望回升。

投资建议

本周受成都和格尔木地区静态管理影响，锂盐产业链运输受阻，锂盐供应紧张，国内锂盐价格站上前期高点。海外评估锂精矿价格稳步上涨，我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖 2000 吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来 5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和 Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）澳洲 Wodgina 矿山爬坡超预期；

3）澳洲 Greenbushes 外售锂精矿；

4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

5）地缘政治风险。