理工酷

2022年09月05日发布

投资要点：

本周国海化工景气指数为131.47，环比下降0.41。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于93.28和87.25美元/桶，周环比-7.28%和-6.15%。

本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。

本周国内丁二烯市场价格宽幅跳涨。周内，随着中秋节前补仓需求以及“金九银十”不断拉近，北方下游需求表现良好，且因近期出口引发国内市场现货供应趋紧，部分商家捂盘情绪较为明显，不断推高了部分供方价格。场内高价报盘氛围提振主流供方价格连续上调以及市场现货竞拍溢价成交，市场报盘重心跟涨，受其影响，CFR中国价格小幅上调。国内辛醇市场重心上涨，华北地区一套辛醇装置停车检修，加之前期有部分厂家停车检修，场内供应减少，加之临近月底，厂家库存维持低位，给与业者一定信心，下游华东限电对江浙地区增塑剂装置的影响正在解除，工厂开工逐步恢复，场内采购积极性高涨，加之苯酐市场缺货溢价，在一定程度上带动下游对于原料辛醇及苯酐的采购情绪，因此，在多重利好因素影响下，辛醇市场大幅上涨。本周合成氨市场南北行情不一，北方持续推涨，南方观望博弈。煤炭行情偏强走势，对合成氨市场挺价有心理支撑；尿素挺价运行，对合成氨报价情绪带动。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，9月2日纯MDI价格18150元/吨，环比8月26日上升100元/吨；9月2日聚合MDI价格14675元/吨，环比8月26日下降375元/吨。9月1日，公司发布关于子公司匈牙利宝思德化学公司装置复产的公告，公司子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置（35万吨/年）、TDI装置（25万吨/年）于2022年7月15日开始陆续停产检修，目前恢复生产。8月29日，据万华微视界微信公众号消息，万华化学和华东理工大学签署战略合作协议。

【玲珑轮胎】本周中国到美西港口的FBX指数为5419.1美元/FEU，环比-5.90%；中国到美东港口为9084.6美元/FEU，环比-1.08%；中国到欧洲为9979.4美元/FEU，环比-0.71%。本周泰国到美西港口的海运费指数为4700美元/FEU，环比-18.97%；泰国到美东为8700美元/FEU，环比-5.90%;泰国到欧洲为8000美元/FEU，环比-12.66%。

【赛轮轮胎】8月31日，赛轮轮胎发布公告，就发行可转债事项，公司及相关中介机构根据中国证监会的相关意见和要求，对反馈意见回复进行了相应补充和更新，主要补充了公司2022年半年报并更新回复意见。

【森麒麟】8月29日，森麒麟发布2022半年度报告，公司上半年实现营业收入31.59亿元，同比+24.83%，实现归母净利润4.78亿元，同比+20.36%，实现扣非归母净利润5.43亿元，同比+29.50%，每股收益0.74元/股；其中，2022年Q2实现营收17.11亿元，同比+28.14%，环比+18.24%；实现归母净利润2.45亿元，同比+44.03%，环比+5.15%。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月1日库存29天，环比下降1.6天；PTA9月2日库存198.5万吨，环比下降3.1万吨。9月2日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月26日下降100元/吨；9月2日PTA价格6310元/吨，环比8月26日上升90元/吨。8月27日，据恒力集团微信公众号消息，石化联合会召开2021年度石油和化工行业能效“领跑者”、水效“领跑者”发布会暨节能降碳技术交流推广会。会上发布了2021年度石油和化工行业能效、水效“领跑者”名单及其指标，恒力（大连）产业园包揽乙烯、对二甲苯、甲醇、醋酸4个产品能效冠军，原油加工、精对苯二甲酸产品能效行业领跑。

【荣盛石化】据百川资讯，2022年9月2日，EVA市场均价达23300元/吨，环比8月26日上升150元/吨。9月1日，公司发布公告，截止2022年8月31日，公司第二期员工持股计划通过二级市场竞价交易、大宗交易方式累计买入公司股票合计1.17亿股。公司第二期员工持股计划已完成股票购买，实际认购份额未超过股东大会审议通过的拟认购份额上限。上述购买的公司股票锁定期为12个月，即2022年9月1日至2023年8月31日。

【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月2日，EVA市场均价达23300元/吨，环比8月26日上升150元/吨。9月1日，公司发布公告，截止2022年8月31日，公司第二期员工持股计划通过二级市场竞价交易、大宗交易方式累计买入公司股票合计1.17亿股。公司第二期员工持股计划已完成股票购买，实际认购份额未超过股东大会审议通过的拟认购份额上限。上述购买的公司股票锁定期为12个月，即2022年9月1日至2023年8月31日。

【恒逸石化】9月2日，恒逸石化发布关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告。截至2022年8月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数6370.38万股，占公司总股本的1.74%，购买股份的最高成交价为11.87元/股，最低成交价为7.18元/股，支付的回购总金额为6.24亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。本次回购股份符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案要求。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月2日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月26日持平。8月29日，公司发布公告，8月27日公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程生产装置投料试生产后已成功产出合格产品，生产运行稳定，标志着连云港石化二阶段项目一次开车成功。8月30日，卫星化学发布2022年中报：实现营业收入188.14亿元，同比+74.69%；实现归母净利润27.81亿元，同比+30.85%。其中，2022年Q2实现营收106.76亿元，同比+49.41%，环比+31.19%；实现归母净利润12.60亿元，同比-7.28%，环比-17.16%。

【桐昆股份】8月27日，据桐昆发布微信公众号消息，浙江省经济和信息化厅正式公布了2022年浙江省第一批未来工厂名单，桐昆集团股份有限公司的桐昆聚酯纤维未来工厂成功上榜。

【新凤鸣】8月30日，新凤鸣发布2022年中报：实现营业收入237.15亿元，同比+0.14%；实现归母净利润3.94亿元，同比-70.27%。其中，2022年Q2实现营收131.13亿元，同比+1.93%，环比+23.68%；实现归母净利润1.09亿元，同比-86.83%，环比-61.79%。

【新洋丰】据卓创资讯，9月2日磷酸一铵价格2875元/吨，环比下降100元/吨；9月2日，复合肥价格为3832.5元/吨，持平；8月26日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。

【云图控股】本周暂无信息更新。

【龙佰集团】据百川资讯，2022年9月2日，钛白粉市场均价达15883元/吨，环比8月26日降低400元/吨。8月27日，龙佰集团发布关于成立子公司的公告。为进一步完善钛产业链条，做深做精钛产品，做细做透钛衍生品，提高氯化钛白废酸/废渣的综合利用价值，推进公司钪、钒、锰等有价金属的产业化发展，公司下属子公司东方钪业出资人民币3,000万元成立全资子公司云南东钪。

【中毅达】【中国化学】【双箭股份】本周暂无信息更新。

【阳谷华泰】8月30日，阳谷华泰发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入18.22亿元，同比+41.59%，实现归母净利润2.89亿元，同比+59.98%，实现扣非归母净利润2.87亿元，同比+69.93%，每股收益0.77元/股；其中，2022年Q2实现营收9.67亿元，同比+41.02%，环比+13.10%；实现归母净利润1.76亿元，同比+90.49%，环比+54.39%。

【华峰化学】8月29日，华峰化学在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司产量、销量和库存数据差异，系公司合并体系内产业链结构原因，具体如下：公司基础化工品与化工新材料板块存在上下游关系，部分己二酸自用，部分对外销售；化工新材料产量包含中间体聚酯多元醇与聚氨酯原液，大部分聚酯多元醇又用于聚氨酯原液的生产。公司已经形成了从原材料己二酸、到中间体聚酯多元醇、最终至产成品聚氨酯原液的一体化生产体系。据wind，9月2日氨纶40D为31000元/吨，环比8月26日-1.59%，月环比