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2022年08月17日发布

产业链复苏叠加促消费政策刺激，淡季不淡新能源车销量7月再超预期。7月我国新能源乘用车批发销量56.4万辆，同比增长124.0%，考虑6月因疫情的需求回补，本身作为淡季的7月销量则表现强劲环比仅下降1%。新能源车市场并未受到燃油车车购税减半政策强力冲击，维持增长态势。从市场看7月哪吒、蔚来、小鹏、理想、零跑、威马等新势力车企销量同比和环比表现较强，但新势力销量总体走弱，主流品牌表现强势，外资和豪华品牌仍待发力。

车市景气排产提振7月动力电池产销再创新高，群雄逐鹿优质二线厂商有望形成突围。7月我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.3%，环比下降10.5%，产量再创新高；宁德时代市场份额略微回落，比亚迪7月销量突破16万辆大超预期，其中Dm-i销量快速增长推动比亚迪动力电池装车量环比大幅提升缩小和宁德时代的差距，因特斯拉销量持续下滑LG新能源7月装机量跌出前十，国轩高科则因江淮和长城的销量下滑而市场份额稍降，我们认为随着主机厂加速布局电动车，AB供应商诉求及差异化竞争下，二线厂商通过加速布局产业链一体化以及提升产品工艺竞争向上空间，在产品工艺和产业链布局方面具备优势的二线厂商有望实现突围。

投资建议：我们预计锂资源市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，我们认为拥有资源禀赋优势（1、资源的自主可控；2、产业链一体化锁定原料供应缓解原材料供应紧缺压力）的企业将会在锂资源高景气行情下维持高盈利能力。此外需求高增长预期不变态势下关注盈利能力反转和竞争格局优化的细分产业链机会，关注竞争格局优化且供给增量有限（负极石墨化短期依旧紧缺，隔膜扩张受设备供应有限）的负极和隔膜领域中成本和规模经济优势明显并上下游一体化布局的龙头厂商；此外关注碳酸锂逐步形成自供以及盈利能力进一步回升并且能形成产业链一体化布局的优质动力电池厂商。4680和麒麟电池加速推进下看好续航焦虑下快充和高镍的结构性机会，我们建议关注具备硅基负极量产能力的负极龙头厂商，看好高镍布局+成本控制明显的龙头正极厂商盈利有望逐步触底回升，此外看好电池新工艺下带来的零部件边际机会，看好热管理、碳纳米管等厂商有望在新技术电池加速投产下的订单增量。

风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。