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2022年08月15日发布

核心观点

航运： 本周 CCFI 综合指数报 3073.28 点， 环比跌 2.9%， 其中美西航线报2471.12 点， 环比涨 0.55%， 欧线报 4910.61 点， 环比跌 3.25%。 虽然当前运价下行趋势明显， 但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底， 消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限； 库存端来看， 全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。 当前时点， 欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中， 且劳动关系或仍存变数， 如出现罢工等情况， 集运的供需格局或再次出现较为明显的转向。

航空机场： 各地散发疫情持续， 但全国航班量受影响幅度较小， 单日航班量仍保持在一万班左右， 可见常态化防疫阶段民航需求依旧保持充足的韧性。 国产新冠药物纳入医保， 抗疫武器库再度丰富。 国际线航班熔断政策再度优化， 利好航空公司宽体机运力消化， 利好航空市场整体供需趋于均衡。 我们继续看好疫情全面消退后的投资机会， 如有朝一日开放， 民航运价向上弹性大， 业绩有望创历史新高， 推荐板块性的投资机会， 推荐三大航、 春秋、 吉祥。 国际线熔断政策松动利好机场国际客流有序恢复， 利好航空及非航收入修复。 当前枢纽机场因国际客减量业绩承压， 一旦国门开放， 机场业绩将大幅改善。 机场估值体系已经逐步过渡至消费股， 在免税消费驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场投资价值， 推荐上海机场、 白云机场。

快递： 在 7 月国内少数地方仍然面临疫情反复的背景下， 快递行业业务量增长继续恢复， 增速为+8.0%； 7 月是快递传统淡季， 行业单票价格环比 6 月旺季减少了 0.27 元至 6.14 元， 价格环比降幅比往年大是因为 6 月疫情导致经营成本和终端价格基数偏高， 价格战仍然可控。 快递龙头企业今年利润大幅修复确定性仍然很高， 我们继续推荐圆通速递、 顺丰控股和韵达股份。

物流&中小盘： 精选物流行业优质个股， 推荐密尔克卫。 双星新材 PET 铜箔在成本与安全性上均优于传统铜箔， 业绩有望大增， 继续推荐； 推荐国联股份、 浙江自然、 宏华数科、 久祺股份、 安利股份、 华依科技， 关注凯立新材、牧高笛。

投资建议： 三亚、 义乌等地疫情持续， 但本次小范围疫情未对全国货运物流造成显著影响。 各地核酸检测结果互认趋势不改， 同时国际线航班熔断政策再度优化， 客货运的持续恢复与内循环复苏或是主导投资的主线。 交运推荐出行板块受益标的国航、 春秋、 吉祥、 上海机场， 下半年有望再创佳绩的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、 顺丰； 中小盘重点推荐拥有 PET 基膜成熟工艺， 并拓展 PET 铜箔的双星新材、 长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。

风险提示： 宏观经济复苏不及预期， 疫情反复， 油价汇率剧烈波动