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2022年08月08日发布

核心观点：中国华融与阳光城母公司签署《纾困重组框架协议》，郑州房地产纾困基金规模暂定100亿元，有望催化竣工落地，玻璃、建筑胶、涂料、管材、石膏板、五金等竣工品种率先受益；沙河玻璃产销率加快提升，是一个重要变量，推荐【旗滨集团】；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶。

推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构

（1）玻璃角度：浮法玻璃提价，库存环比下降。本周重点监测省份厂家库存总量7226万重量箱，较上周下降199万重量箱，降幅2.68%，库存天数约36天，较上周缩减0.38天。本周冷修1条800T/D线。沙河玻璃产销加快、提价函出现，是一个重要变量，重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】。

（2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。

（3）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率连续7周回暖后，本周回落2.5pct，较8周前+11pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为负4.1pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续8周回落至61.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【东宏股份】【中国联塑】。

（4）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。

（5）新建材：美国firstsolar提出扩产规划，有望催化碲化镉、TCO玻璃的市场空间、增强光伏建材产业链信心，重点推荐【金晶科技】【洛阳玻璃】，关注【北玻股份】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅29.03%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，重点关注【豪美新材】（金属团队联合覆盖）。

（6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。