理工酷

2022年08月08日发布

产业升级是内生逻辑，基础工具产业链具备长期价值

工具类软硬件行业增长的驱动力主要来源于：1）新技术的持续迭代，如汽车智能化带来的各种新型传感器的应用、移动通信4G向5G的升级等，将带动基础工具产业链产生新的需求；2）技术复杂度提升，如半导体工艺从14nm演进到7nm、消费电子的小型化设计等，导致在设计阶段需要进行精确的建模/仿真/测量以此保证产品的性能和质量。3）国内的产业链逐步升级，对研发阶段所需的投入增加，带来基础工具链（CAD/CAE/EDA/测量仪器）需求量的进一步提升。我们认为，产业升级带来对产品和技术更加严苛的要求，设计复杂度提升，工程样机和流片的成本增加。面向研发设计环节的基础工具软硬件有望缩短产品开发周期，节约成本，具备长期价值。

国产化向上游产业链拓展，供需共振加速高端产品突破

从全球基础工具产业链格局来看，欧美巨头厂商长期在中高端领域处于领先地位。我们认为，国产化在过去经历了两轮浪潮，第一轮是以PC整机、服务器、智能终端为代表的国产化，第二轮是以半导体器件、模组为代表的国产化，当前第三轮国产化向更加上游的配套基础工具软硬件演进，国产厂商市占率较低，未来成长空间大。从国内厂商的表现来看，近几年供给侧也呈现出高端化趋势，比如中望在2022年5月发布的中望3D2023版本；霍来沃2021H2推出面向电磁仿真的CAE软件RDSim1.0；概伦电子于近期发布基于DTCO理念的EDA全流程平台产品NanoDesigner；坤恒顺维推出覆盖9kHz-44GHz频段，2GHz带宽的高性能射频微波矢量信号源等。在国产化3.0阶段，能够在产品上品类持续扩充、且不断取得高端化突破的公司，有望在供需共振的作用下加速发展。

CAD/CAE/EDA/测量仪器公司集中上市，板块投资效应持续显现

近期，国内EDA龙头华大九天、EDA工具软件和晶圆级电性测试设备供应商广立微陆续上市；近两年普源精电、坤恒顺维、思林杰、鼎阳科技、霍莱沃、中望软件、概伦电子等陆续上市，当前基础工具产业链有9家以上公司，未来基础工具链版块上市公司有望继续扩容，版块效应持续增强。我们认为，数字产业化是“数字经济”的创新底座，主要包含了基础软硬件（信创产业）、基础工具软硬件、工业软件、网络安全四部分，基础工具链企业的陆续上市，其国产化的迫切性、技术密度高带来的高壁垒、产品标准化和配件、耗材、以及软件订阅制等商业模式的演进，都为板块公司带来了中长期的投资价值，重申我们对板块的推荐。

建议关注

基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。

智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。

工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。

数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。

人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。

网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。

风险提示：

1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。