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2022年07月26日发布

科技观点每周荟（通信）

1）分布式新能源快速并网给电网带来挑战，配电网改造由自动化迈向智能化。6月份我国电网投资显著提速，其中光伏+风电装机容量占比已达到28%。新能源并网功率波动大、电子器件多，给电网带来一系列挑战，如调峰调频、电压稳定、线路保护、电能质量、短路电流、通信计量等问题。《“十四五”现代能源体系规划》表示，要推动电网主动适应大规模集中式和量大面广的分布式新能源发展。我们认为，提高配电网调度和承载能力的关键是负载侧和电源侧尽量精准匹配的调节，其中配电网环节改造首当其冲，需要完成分布式电源智能调度、用电侧精准计量以及基于边缘计算的动态负载调节。

2）新版智能融合终端和能源控制器（专变）成为国网配电网智能化改造主要终端。变电台区是智能电网的关键网络节点，配变终端设备（TTU）集计量、电能质量检测、配变工况监测、无功补偿于一体，是配网自动化改造的主要终端。2017年以来，国网TTU供招标141万台，累计市场空间已达70亿元，TTU大区覆盖已基本实现。2019年后，TTU与集中器开始融合出现智能融合终端，归口于国网设备部，而能源控制器则由营销部主推，2021年下半年，智能融合终端和能源控制器（公变）标准合一，实现统一招标。新版智能融合终端以及专变具有用户负荷辨识、分布式资源区域管控能力，可基于精准测量的负载数据进行实时负载调节。我们测算新版智能融合终端和能源控制器（专变）的市场空间约300亿元，目前渗透不足5%。

3）高精度故障指示器渗透率仍有提升空间，负载端载波芯片或明年启动新版宽带双模招标。随着分布式光伏接入装机快速增长，电网不稳定性增加，若发生短路事故可能造成大面积停电。高精度暂态录波故障指示器可实现复杂故障的回溯反演甚至提前预警，百亿空间目前渗透率不足30%。负载端载波芯片的升级有望发挥可控负荷，实现虚拟电厂能力，《“十四五”现代能源体系规划》要求到2025年电力需求侧响应能力达到最大负荷的3%-5%，双模宽带载波芯片升级在即。目前我国各类供电客户近7亿，未来双模宽带载波芯片替换空间近30亿，市场空间超千亿。

投资建议

随着中报业绩预告披露完毕，估值普遍修复行情已近尾声。除了建议关注中报有望超预期个股补涨机会外，我们建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股，我们认为云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域值得关注。

6月份，我国电网投资完成额642亿，环比增长73%，同比增长26%，“逆周期”投资任务下下半年电网继续加码。今年上半年，光伏新增装机量同比去年大幅提升，分布式能源并网给电网结构尤其是配电网带来挑战。我国配电网正由自动化阶段走向数字化智能化阶段，未来投资比重有望过半。精准计量、智能调度、主动负荷控制将是配电网功能主要变化，其中信息通信和边缘计算设备发挥重要作用，如配电台区的智能融合终端、配电线路的高精故障指示器、用电设备的双模电力通信芯片等，建议关注映翰通、威胜信息、力合微、创耀科技、东软载波等。

风险提示

智能融合终端招标量不及预期，高精度故障指示器渗透率不及预期，宽带载波双模芯片定型进度不及预期，配电网信通设备竞争激烈导致价格快速下降。