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2022年07月25日发布

需求担忧持续叠加经济衰退预期，油价下跌

本周在旺季原油需求不及预期和全球加息引发经济衰退预期的影响下，国际油价震荡下跌，截至7月22日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于98.75美元/桶和95.09美元/桶，分别较上周下跌2.4%和2.5%，美元指数交投收于106.6附近。

美国石油钻井机数量与上周持平，原油库存减少44万桶至4.266亿桶

本周，美国石油活跃钻井数与上周持平，为599座，油气钻机总数增加2座，为758座。上周，美国原油库存量4.266亿桶，较前一周减少44万桶；美国汽油库存量2.284亿桶，较前一周增加350万桶；馏分油库存量为1.125亿桶，较前一周减少130万桶。

2022年6月OPEC产量增加，较上月增加23.4万桶/日至2872万桶/日

2022年6月OPEC产量增加，沙特产量为1058.5万桶/日，较上月增长15.9万桶/日；伊拉克产量为443.4万桶/日，较上月增加1.7万桶/日；伊朗产量为257.4万桶/日，较上月增加3.1万桶/日；委内瑞拉产量为70.6万桶/日，较上月减少1.4万桶/日；利比亚产量为62.9万桶/日，较上月下降7.8万桶/日。

本周，石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH价差下跌，MTO价差上涨。

旺季需求不及预期叠加经济衰退预期，油价震荡下跌

本周，欧洲宣布加息50bp，全球加息引发的经济衰退担忧仍存，叠加旺季原油需求不及预期的影响逐渐显现，原油价格震荡下跌。需求端，继上周IEA下调22年全球原油需求增长预期至170万桶/日后，本周成品油需求旺季数据的低迷也体现出原油需求端的压力。美国方面，汽油库存连续两周大幅增加，上周汽油价格降至4.35美元/加仑，创两月以来新低；东南亚方面，原油裂解价差持续回调，截至7月22日，彭博米纳斯、塔皮斯原油321价差分别为15.4、6.0美元/桶，分别较月初下跌35%、62%。供给端，拜登访沙后，沙特承诺在2027年将原油产能从1200万桶/日提升到1300万桶/日，但沙特称没有能力提高原油产量，剩余产能的不足依然限制着OPEC+的增产；俄罗斯方面，俄油产量逐渐复苏，7月1日至17日俄罗斯原油平均产量为1078万桶/日，较6月微增0.6%；此外，俄罗斯已成为中国最大原油进口来源国，6月中国进口俄原油728.6万吨，同比增长9.5%。天然气方面，7月21日“北溪一号”管道维修结束后恢复供气量至维修前水平，为6月初的40%，欧洲国家天然气补库进程截至7月21日已达的65%，欧洲天然气供给风险减弱。另外，俄罗斯、乌克兰22日分别与联合国和土耳其签署协议，恢复乌克兰港口粮食外运，全球粮食供应前景向好。

投资建议：近期地缘政治局势紧张，北美出行高峰来临，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。