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2022年07月25日发布

投资要点

行情回顾：本周五沪深300指数收报4238.23，周跌幅0.24%。钢铁指数收报2624.28，周涨幅1.82%。钢铁各子板块中，普钢下降幅度为0.54%，特钢上涨幅度为0.38%。

普钢：短期来看，钢厂因亏损减产意愿仍较为强烈，下游需求无明显改善，市场情绪悲观，钢价仍处于弱势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强，主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。

特钢：海外加息及衰退带来的恐慌情绪集中释放后，美元指数高位下行，镍价格带来修复性反弹，镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。

铁矿：受欧美经济衰退预期影响，悲观情绪蔓延，贸易商投机交易减少。供应端，港口库存继续累计，但受天气影响，海运发运量不及预期。需求端，近期原料端价格不断下移，钢厂利润得到修复，但成材库存压力依旧偏大。短期来看，下周仍有四座高炉计划检修，铁矿石需求继续下降，压制价格上行，关注未来规划锂盐产能的企业，主要标的：海南矿业。

煤焦：焦炭价格第四轮提降落地，焦钢亏损幅度进一步扩大，减限产现象增多，市场情绪较为悲观，终端采购积极性较差。钢厂高炉开工率进一步下降，需求整体偏弱，按需采购，钢厂利润承压下行，市场悲观情绪蔓延，钢厂减产检修意愿较强。短期内双焦市场预计仍将维持弱势运行，主要标的：山西焦煤、山西焦化。

动力煤：产地方面，多数煤矿保供长协用煤，市场以刚需采购为主，整体需求不强。受此影响煤矿普遍出货缓慢，部分煤矿库存堆积，煤价承压下调。港口方面，优质产能继续稳定释放，市场以长协拉运为主，市场煤采购整体偏差。下游行业受错峰生产影响，采购煤炭动力下降，下游需求整体偏差。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温持续拉动需求释放，动力煤市场预计偏稳运行，建议关注手握优质动力煤资源的企业，主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。

风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。