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2022年07月25日发布

本周研究聚焦：22Q2基金重仓家电板块情况

22Q2基金重仓家电意愿环比增强，持股比例环比提升0.04pct至1.76%。22Q2家电板块超配比例为-0.16%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q2白电板块占家电整体重仓市值的比例为53.6%，环比-7.7pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q2美的集团基金重仓市值达88.5亿元，海尔智家达84.5亿元。22Q2小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-3.9pct至21.5%，其中，厨房小电重仓标的为新宝股份（持仓市值13.4亿元），清洁电器重仓标的为石头科技/科沃斯（持仓市值分别达38.6/18亿元）。此外，基金对家电零部件、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+10.8/+0.8/-0.1pct，其中零部件板块比例增势向好。

白电：22Q2白电板块配置市值环比+0.2%，在家电持仓中比重为53.6%。个股角度，三大白中美的持仓比例环比略降，海尔略升而格力持平，除此之外海信家电持仓比例明显提升（环比+0.9pct）。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产政策有所收紧等不利因素，在未见明显基本面改善情况下机构投资者配置较为谨慎。

黑电：22Q4黑电板块配置市值环比+10.7%，板块配置占家电持仓比重为3.2%，环比-0.1pct。其中极米科技持仓比例环比+0.5pct，海信视像持仓比例环比持平。

厨卫电器：22Q2厨卫电器板块配置市值环比+66%，板块配置占家电持仓比重2.6%，环比+0.8pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升。22Q2，老板、亿田的基金重仓市值占家电行业重仓总市值比重分别环比+0.37/+0.42pct，美大、帅丰环比持平，而基金重仓火星人比例环比小幅减少。

小家电：22Q2小家电板块配置市值环比-2.9%，板块配置占家电持仓比重21.5%，环比-3.9pct。其中清洁电器板块基金持仓比例环比减少幅度较大，石头/科沃斯分别环比-1.63/-1.84pct至10.9%/5.1%；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.38pct至0.39%；个护领域飞科基金持仓比例经历22Q1的显著提升后Q2环比下降-0.57pct至0.22%。

家用零部件：22Q2家用零部件板块配置市值环比+163.7%，板块配置占家电持仓比重19.1%，环比+10.8pct。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置，21Q4盾安配比达0.29%。22Q2三花/盾安基金持仓比例分别环比+4.96/+0.62pct，达到7.43%/1.09%。

投资建议：我们认为，家电消费促进政策有望在近期落地，将对家电行业上下游形成普遍利好，结合当前大家电标的普遍较低的估值，建议关注。下游推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电器】、【老板电器】、【海信家电】、【华帝股份】等；上游零部件企业推荐【盾安环境】、【三花智控】等。

风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。