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2022年07月18日发布

投资要点：

周度回顾： 目前石油石化板块本周（ 7.11-7.15） 小幅下滑，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周温和下降8.0%至日均交易量为10088亿元； 本周美元指数小幅上涨，继续维持走强趋势；原油期现价格较上周有所下跌，目前维持在100美元附近。 全球原油供需紧平衡的态势在短期内不会改变，我们认为后市油价会围绕100-120美元/桶高位震荡。

本周市场表现较差，各板块普遍收跌。 上证综指、深圳成指、沪深300指数下跌均超过3%，中信石油石化指数下跌2.63%。本周仅电新板块维持上涨势头，周度涨幅为1.49%；有色金属、房地产、计算机板块本周表现不佳，跌幅都超过5%。

受高油价影响，我国6月原油进口量环比下降22%。 截至2022年6月，我国当月进口原油合计3582万吨，较上月环比下降1000万吨（ -22%），日均进口约875万桶 ；当月进口原油金额为286亿美元，环比上月减少66亿美元（ -19%），桶均成本为108.9USD/桶，月度环比上涨3.82%。

供需格局短期难改变， 油气公司上半年业绩表现优异。 截至7月8日， EIA库存数据为4.27亿桶，较上周环比上升325万桶， API库存数据为4.52亿桶，较上周环比上升476万桶，整体库存有所提升。 另外， 拜登访问沙特、 利比亚取消油田和港口生产及出口禁令等都有望给全球原油供给注入新的活力。 中长期维度视角，双碳背景下国际油气公司增加资本开支的欲望不强，原油供需紧平衡态势不会轻易改变，油价仍将处于较高水平。 本周中国海油、中国石油等多家上游公司均发布半年预增公告，表现优异。

市场表现

本周石油石化行业指数下跌2.63%，表现稍好于大盘。本周上证综指下跌3.81%，深圳成指下跌3.47%，创业板指下跌2.03%，沪深300指数下跌4.07%。 石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化）、中游景气反转机会（桐昆股份、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程） ,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会。

风险提示

原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期。