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2022年07月11日发布

核心观点

1、 2022 年 5 月以来， 国内锂电池隔膜价格进入上行通道。 截至 2022年 7 月 9 日， 16um 湿法隔膜均价报 1.35 元/平米， 较 2022 年 5 月初上涨 9.76%。 近年来， 我国隔膜行业呈现供需两旺的态势。 供给方面， 我国隔膜企业产能高速扩张。 2017 至 2021 年， 我国隔膜产能从 35.35 亿平米增长到 134.03 亿平米， 复合增长率达 39.5%。 2022 年计划新增投产产能达 110 亿平米， 超过过去 4 年新增产能的总和， 产能投放整体集中于2022 年下半年， 对 2022 年供给冲击较小。 需求方面， 新能源车销量高速增长， 带动隔膜需求维持高增态势。 2021 年我国新能源车销量为 352.1万辆， 同比增长 1.6 倍， 2017 至 2021 年复合增长率达 45.9%。 2022 年1-5 月， 我国新能源汽车销量仍保持较高增速， 同比增长 113%。 5 月以来国内复工复产稳步推进， 隔膜供需同步上涨。 供给方面， 根据百川盈孚数据， 2022 年 6 月我国隔膜产量为 9.22 亿平米， 同比涨 44.5%， 环比涨 1.88%。 需求方面， 根据中国汽车工业协会数据， 2022 年 5 月我国新能源汽车销量为 44.72 万辆， 环比增长 49.6%， 恢复趋势明显。 另外，出口量也大幅增长。 2022 年 5 月我国隔膜出口量为 5120.22 万吨， 环比增长 28.92%。 下游需求复苏叠加出口量增长， 带动上游产量提升， 隔膜产业链恢复到供需两旺的状态。 综合来看， 我国隔膜产业高速发展， 叠加疫情后新能源汽车销量恢复， 隔膜行业有望迎来量价齐升。

2、 截至 2022 年 07 月 08 日， 中国化工品价格指数报 5487 点， 周跌 3.1%。 化工产品涨跌不一， 其中 PTA 涨 1.9%， 尿素跌 8.9%。 PTA方面， 原油价格仍位于历史高位， 成本端支撑较足， 同时聚酯开工存在刚需， 供需较为紧张， 带动 PTA 价格上行。 尿素方面， 价格下跌主要原因为尿素开工率处于高位， 相关产能待释放， 下游需求疲软， 导致尿素价格承压下行。

3、 过去一周， 原油价格下跌。 截至 2022 年 07 月 08 日， 布伦特原油主力连续期货价报 107 美元/桶， 周跌 4.1%， WTI 原油主力连续期货结算价报 104.8 美元/桶， 周跌 3.4%。 原油价格的下跌主要由于美联储加息控制通胀， 叠加欧美经济表现低迷， 市场对于原油需求下降的担忧加剧， 导致原油价格承压下行。

4、 行情回顾。 上周， 中信证券基础化工行业分类中的 429 家上市公司， 共有 137 家上市公司股价上涨或持平， 占比 31.9%， 有 292 家上市公司下跌， 占比 68.1%。 周涨幅排名前 3 的依次为中核钛白、 濮阳惠成、厦钨新能， 周涨幅分别为 23.7%、 18.9%、 18%； 周跌幅排名前 3 的依次为百龙创园、 延安必康、 集泰股份， 周跌幅分别为 20.8%、 19.8%、 14.9%。

投资建议

目前隔膜价格处于上行通道， 供需两旺， 行业景气有望上行， 相关生产企业或将受益， 如星源材质、 恩捷股份、 中材科技等。

风险提示

新能源车销量不及预期、 国内疫情反复、 地缘政治风险等。