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2022年06月27日发布

核心观点

经济衰退担忧加剧 工业金属价格持续承压

本周，鲍威尔承认大幅加息可能使美国经济陷入危机，并称美联储决心维持2%的通胀目标；考虑到加息对需求的抑制以及供给端未见好转，经济衰退担忧加剧，工业金属价格普遍下跌。国内新能源汽车需求旺盛，基建、电力投资有望提速，政策端有望持续发力，兜底工业金属需求。1）铝：国内电解铝产能持续释放，开工产能达4089.8万吨，开工率88.05%；同时，社会库存持续走低，本周再度去库4.35万吨至78.31万吨。电解铝价格持续回落，部分铝厂临近成本线附件，美国世纪铝厂停产，成本对价格的支撑强化。2）铜：由于海外经济预期走弱，下半年铜矿供应增量明显，国内铜消费仍处于复苏阶段，铜价自高位显著回落。宏观与基本面双重压制下，铜价承压明显，建议暂时观望。推荐关注：天山铝业、神火股份、铜陵有色、楚江新材。

政策端提振新能源汽车消费Pilbara拍卖价格再创新高

本周，国常会表示支持新能源汽车消费，考虑研究免征新能源汽车购置税政策延期问题，利好新能源汽车产业链，释放消费潜力。澳大利亚锂矿商Pilbara于6月23日提前完成锂精矿拍卖，按SC6.0CIF中国价格计算，报价约为7017美元/吨，折合碳酸锂成本超45万/吨，再创新高。本周电池级碳酸锂全国均价约48.29万元/吨，电池级氢氧化锂全国均价49.09万元/吨，均与上周持平；目前锂盐成本端支撑较强，叠加政策持续发力促进需求增长，价格有望维持高位。推荐关注：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料。

榆林1-5月镁产量回落海外需求依赖仍存

根据统计局数据，1-5月榆林金属镁累计产量22.5万吨，同比下滑7.2%，政策对生产的抑制仍存。海关数据显示，1-5月各类镁产品出口21.59万吨，同比增长10.7%，前期高价背景下出口仍同比高增长凸显海外需求韧性。本周，镁锭在25500元/吨附近，维持区间窄幅震荡，镁价在逼近成本线后已筑底企稳。推荐关注：云海金属、三祥新材。

经济衰退预期升温金价有望延续区间震荡

短期内，经济衰退预期以及美联储的通胀控制节奏是金价波动的主要因素。本周，虽然加息预期对金价形成抑制，但随着美元指数回落，以及通胀预期下降（10年期TIPS、通胀预期下降至0.57、2.56%），金价维持区间震荡，伦敦现货黄金下跌-0.78%，收于1825.90美元/盎司，美元指数下跌-0.51%，收于104.13；COMEX黄金下跌-0.68%，收于1830.30美元/盎司。目前，加息预期升温已被市场充分定价，通胀持续在高位运行且回落预期落空，考虑到黄金的避险属性，预计金价将保持震荡走势。推荐关注：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金。

风险提示：需求恢复不及预期、政治风险、加息速度超预期。