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2022年06月27日发布

主要观点

本周家电板块周涨幅+5.3%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别+5.2%/+2.0%/+11.8%/+1.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格持续回落，环比-9.0%、-1.5%、-3.3%、-7.4%。

平台表现：综合电商仍有承压，直播电商高增。618收官，根据星图数据，618全网GMV6959亿元（不含新零售平台及社区团购平台），同比微增0.7%。分平台来看，京东成交额3793亿元，同比+10%。天猫平台通常不会官方披露其618成交额，根据天猫618项目总负责人戴珊感谢信中披露，618零售额年同比正增长。直播电商体量不及综合电商四分之一，但增速亮眼。抖音、快手、点淘三大平台销额为1445亿元，同比增长124.1%。品类构成方面，综合电商平台家用电器仍为top1品类，全网销额879亿元，同比+7%，

品类表现：新兴品类扫地机、集成灶推新卖贵趋势明显。618期间扫地机、洗地机销额分别为20.7亿、14.2亿，传统电商平台销额同比分别为28%、47%。量价拆分来看，扫地机量减价增，洗地机主要系销量拉动。厨小电：整体表现较弱，空气炸锅拉动全品类上涨。根据奥维监测数据，618期间厨小电品类传统电商平台零售额30.6亿元，同比上涨5.4%（含空炸），若将空炸品类去掉整体零售额同比下降5.6%。分品类来看，空气炸锅、电蒸锅、煎烤机为销额增速top3品类，分别为133%、59%、21%。厨电：厨房大家电表现优于行业整体，集成灶同比增长10%。集成灶推新卖贵趋势明显，根据奥维数据，618期间新品零售额线上占比28.7%，远超常规时期（W1-22）的10.9%，且同比去年618也有提升。从均价水平看，集成灶618期间线上均价8698元，同比增长12%。

投资建议

当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。重点推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。

2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益原材料价格企稳、人民币贬值，Q2业绩恢复确定性明确的新宝股份。近期公司公告计划直接购买中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的MorphyRichards（摩飞）所有商标，若交易完成可有效解决摩飞品牌国内的授权经营问题，契合公司品牌业务的发展战略；同时或有望为公司在海外的自主品牌扩张打开局面。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。

风险提示

原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。