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2022年06月21日发布

本周研究跟踪与投资思考：本周我们重点跟踪：1）618大促情况；2）5月主要家电品类的零售表现。数据显示，今年618趋势性家电品类表现火爆，大电龙头有望稳健增长；5月物流恢复下，线上家电零售得到高速复苏。

618大促结果出炉：大电龙头表现良好，新消费有望高速成长。根据京东发布的战报，618期间“家电新品与中高端家电成为用户首选，成交额是去年同期的5倍，家电件单价平均同比提升30%，成套购家电成交额是去年同期的2倍”。新风空调、空气炸锅、扫拖一体洗地机、免洗破壁机、游戏投影和4K高清投影均有翻倍以上增长。从公司618战报看，海尔618销额增长23%，火星人销额增长29.5%至3.5亿，帅丰电器成交额增长202%至1.3亿。

空调：线上有所改善，均价持续提升。5月空调线上零售量/额同比-8.3%/-1.1%，线下零售量/额同比-45.8%/-40.2%。5月空调线下销售依然受到疫情的较大影响，叠加冷夏和雨天较多，整体表现不佳。价格方面，5月空调线上线下销售均价分别增长7.8%/10.2%，均价同比上涨超18个月。分公司看，海尔和海信的表现相对较为领先，全线市占率均有所提升，表现好于行业。

冰箱：5月线上销售额增长46%，龙头海尔表现领先。5月冰箱线上零售量/额同比+35.3%/+46.3%，线下零售量/额同比-30.9%/-19.0%。线上线下销售均价同比分别+8.3%/+17.9%，均价延续上涨趋势。分公司来看，冰箱龙头海尔表现优于行业，市占率持续提升，线上/线下市占率同比提升3.5/2.6pct。

洗衣机：线上销售高速复苏，小天鹅、海尔表现占优。5月洗衣机零售额同比+13.9%，其中线上线下销售额分别+42.8%/-26.5%。5月随着物流的恢复，前期积压的需求得到快速释放，洗衣机线上销售同比实现高速增长。均价方面，5月洗衣机线上线下均价分别+3.7%/+10.1%。分公司来看，海尔、小天鹅表现优于行业，线上线下市占率分别提升2.5/3.1pct和+4.9/+3.1pct。

集成灶：5月线上增长71%，需求复苏向好。5月集成灶景气度在疫情好转后出现明显回升，线上同比增长超过71%，线下受疫情影响下滑5.6%，合计同比增长4.4%。量价拆分来看，5月线上线下销售均价分别+27.4%/+3.7%。分公司看，5月集成灶头部企业火星人、亿田、美大、帅丰市占率均有所提升。

重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.78%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-4.6%、-7.7%至9097/2500美元/吨；冷轧价格周环比持平至5467元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别+0.97%、-0.04%、-0.00%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.02%、+0.10%、+0.29%。

核心投资组合建议：白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的集成灶龙头火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。

风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。