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2022年06月20日发布

板块两周表现： 近两周（2022.06.06-2022.06.17）沪深 300 上涨 5.37%，创业板指上涨 8.09%，消费者服务(中信)指数上涨 5.37%，较沪深 300 的相对收益为0.01%，在中信 29 个子行业中排名第 8 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨 5.90%，酒店及餐饮板块近两周下跌 0.24%，教育板块近两周上涨10.06%，综合服务板块近两周上涨 0.70%。

个股周度跟踪： 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为呷哺呷哺/中国中免/曲江文旅/国旅联合/号百控股；周度平均换手率较高的 5 只个股为大东海 A/曲江文旅/国旅联合/西安旅游/金陵饭店；成交量较高的 5 只个股为华天酒店/宋城演艺/凯撒旅业/国旅联合/众信旅游。

行业要闻： 1）端午假期住宿餐饮业稳步恢复，露营成消费热点。 2）海南推出多项营商环境改革创新，多措并举促进消费，自贸港出台又一产业发展规划。 3）多地推出帮扶文旅行业恢复举措。

A 股社服上市公司重要公告： 1）锦江酒店： 拟现金收购控股子公司维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司 10%股权， 交易完成后对维也纳酒店和百岁村餐饮的持股比例由 80%上升至 90%。 2）众信旅游： 联合资信评估股份有限公司将众信旅游集团股份有限公司主体长期信用等级由 A 下调为 BBB，“众信转债”的信用等级由 A 下调为 BBB，评级展望列为负面。

投资建议与投资标的

疫情方面， 端午以来全国疫情形势稳中向好，北京虽然出现反弹、但已连续三日无社会面新增，上海社会病例多日维持在低个位数，全国当日新增病例也已连续一周下降；政策方面，民航总局指出目前正在与部分国家商谈，逐步、稳妥增加定期国际客运航班，满足人员往来需要。 本周社服板块跟随大盘震荡修复，疫情及政策预期短期仍是板块行情主导因素。

免税： 客流方面， 据美兰机场官微和航班管家 APP， 本周（6/12-6/18）海口/三亚机场日均进出港人次分别恢复至 21 年 6 月日均的 91%/66%和 19 年 6 月日均的75%/69%，客流持续恢复之下海南销售有望回暖，中免海南地区 6 月 10 日单日销售突破 2 亿元；折扣和结构方面，中免海南和日上上海重点单品的主要折扣力度环比上周持平，随着线下客流复苏，线上 CDF 会员购占比有望降低，盈利能力有望恢复。 虽然短期 Q2 业绩承压，若未来疫情好转叠加海口国际免税城 Q3 开业，中免无论业绩弹性还是成长空间均在整个线下服务业中占优；海旅、发控加快免税资产注入上市步伐，未来对利润率诉求也有望提升。我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。

酒店： 据 STR 数据， 6 月初中国酒店整体 revpar 水平已恢复至 19 年同期的 60%左右，恢复程度环比 5月持续提升，建议密切跟踪开店进程，关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)。

景区： 疫情对行业 Q2 影响较大，但文旅部 31 日发布最新通知将跨省游熔断范围由省级缩小至县级释放积极信号， 宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)亦回调至 21 年 8 月以来低位，安全边际较高建议关注左侧配置机会。

餐饮： 业绩底部、情绪拐点，关注稳健性与成长性。据国家统计局， 5 月社零餐饮收入 3012 亿元，同比-21.1%；因疫情反复，各餐饮公司客流、开店等基本面核心要素均有所承压，预计 22H1 各公司业绩或均面临底部状态。但从 5 月中旬开始，伴随上海新增病例新低、复工逐步推进，市场对出行复苏的预期已领先于业绩改善节奏、在各公司股价回弹上有所体现。考虑出行修复向业绩修复的传导，各餐饮公司有望自 2H22 迎来业绩改善，我们认为应从未来经营稳健性与品牌成长性出发优选个股， 建议关注海伦司(09869，未评级)、九毛九(09922，未评级)。

风险提示

系统性风险、 疫情反复超预期风险、个股并购重组不达预期等。