理工酷

2022年06月13日发布

行情回顾

本周（2022/6/6-2022/6/10）SW机械设备指数上涨0.62%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨3.65%。年初至今，SW机械设备指数下跌20.94%，在申万31个一级行业分类中排名25；同期沪深300指数下跌14.20%。

核心观点

挖机需求同比降幅收窄，出口份额继续提升。5月开始，各地疫情陆续进入尾声，国内开工需求回暖。从统计局发布的5月PMI来看，建筑业商务活动指数环比下降0.5pcts，建筑业扩张下降幅度有所缩窄；同时建筑业新订单指数46.4%，环比上升1.1pcts。5月国内挖机销量同比降幅相较4月同比降幅收窄16.1pcts，下降幅度收窄明显。我们认为主要系今年已发的新增专项债有近七成投向基建领域的效果开始有所反应，各地重大工程项目开始慢慢推进，挖机需求有望触底回升，预计6月同比下滑幅度进一步收窄，7月开始转正，行业出现“后高”态势。海外方面，挖机出口近期一直保持较高增长，5月出口量达本月总销量的40.95%，环比上升6.30pcts。海外市场需求旺盛，同时国外供给不足，国内企业继续加大出口业务布局。以徐工、三一为首的业内挖机龙头海外收入占比份额的提升，一定程度也缓冲了周期波动对内销下行的风险。国产品牌开始进入东南亚、非洲、拉美等人均挖机保有量低的地区，未来中国挖机出口潜力开始显现。

通用机械需求有望在6月迎来修复。通用机械的整体需求自去年二季度以来呈现逐季度走弱的态势，尤其今年二季度受到疫情影响出现加速下行。我们认为，通用机械的下行预计在今年下半年结束；同时，由于疫情影响被压制的需求有望在6月份出现回补，我们看好6月份典型通用机械产品的销售回暖，包括数控刀具、叉车、机床等。建议重点关注数控刀具国产化方向。今年疫情导致进口品牌的供应相对紧张、成本提升，扩大了国产品牌的性价比。今年国产刀具龙头企业中钨高新等都有明显的产能提升，是市占率提高的关键时间节点。我们认为，在需求相对有韧性的情况下，国产品牌的产销量有望无惧行业波动，“以我为主”，实现业绩的稳步增长、以及市场份额的提升。

油服装备有望维持高景气度。中国油气对外依存度较高，“十四五”期间将继续增强油气供应能力，在稳产、增产基础上，加强油气管网建设以完善输运体系，预计2025年油气管网总里程达到21万公里，同时炼化一体化正积极推进中，新增项目持续落地，管网、炼化有望作为稳增长项目受到支持。国际油气价格自2020H2逐渐回暖，2022年国内三桶油、海外油公司整体规划资本开支上行，从目前的海外高频数据来看，美国原油、天然气开采活跃钻机数量、活跃压裂车队数量也持续回升，油服装备行业景气度正高。

投资建议

建议重点关注中钨高新、杰瑞股份、应流股份、容知日新、天宜上佳。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。