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2022年02月23日发布

投资要点：

二级市场回顾：本周（2022.2.14-2.18）家电行业下跌 1.16%，综合排名排在中信一级行业分类中第 27 位，表现低迷。各细分与关联板块中，显示零租与照明电工板块涨幅明显，分别上涨 2.71%和1.92%；家电零部件与专业设备制造板块涨幅较上周显著回升近 3个百分点，本周上涨 1.45%；小家电与厨电板块本周分别下跌0.65%和 0.71%，但仍高于家电行业整体水平约 0.5 个百分点；白电板块回调较为明显，本周下跌 1.68%。个股方面，本周家电行业A 股上市 84 家公司中，上涨 47 家，1 家持平，36 家下跌。其中，德业股份（19.72%）、*ST 圣莱（14.68%）、深华发 A（12.50%）涨幅排名前三位。

零售市场表现：2022W7（2.7-2.13）国内全品类家电双端市场销售额同比均显著增长，其中线上市场销售额同比增速攀升至127.46%，线下市场则提升近 60 个百分点。从重点关注品类来看，或受到上年同期低基数影响，各品类大家电销售量同比均出现不同程度上涨，其中空调线上市场销售量同比显著增长1192.66%，干衣机与集成灶线上市场销量同比增长也在 350%左右。同时，或受到铜、铝等原材料价格持续高位波动影响，空调均价涨幅明显扩大。

原材料及海运地产数据跟踪：本周 LME 铜、铝价格延续高位震荡态势，其中 LME 铜价维持在 10000 美元/吨以上水平，LME 铝价则继续抬升至（截至 2 月 18 日收盘）3314 元美元/吨；螺纹钢价格较前一周略有回落，截至 2 月 18 日收盘，SHIFE 螺纹钢结算价报4789 元/吨；塑料 PP 与 ABS 价格指数基本保持平稳，镀锌板与冷轧板价格则分别上涨 1.5%和 1.8%；海运方面，本周我国对外主要航线 CCFI 较前一周均小幅下降，其中对美东、美西航线 CCFI 均环比分别下降 3.88%和 4.33%，降幅相对明显。春节假期后两周，全国商品房交易市场持续回温。

观点及投资建议：在国新办近期举行的新闻发布会中，相关发言人表示今年将会实施更大规模的“减税降费”政策，其目标在于推动制造业的高质量发展和科技创新。对于家电行业，尤其是对早已进入存量市场的大家电品类而言，注重技术创新迭代与品质升级，才是适应市场发展和推动行业前进的根本路径，而非持续以“低端低价”、打价格战的策略来谋取短期利润，这样既使行业陷入不良内耗影响企业长期发展，又阻碍了产业进步与市场消费升级。因此，随着后续更大力度“减税降费”的实施，叠加相应政策的辅助，特别是在当前行业成本端仍受到大宗原材料与海运价格等持续波动的影响下，企业压力能够得以有效释放，同时，“高质量”与“科技创新”主导下的良性竞争将促进行业积极发展。综合分析下，家电行业建议关注：

大家电板块中，产品力持续提升，高端市场竞争力显著的美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)；小家电板块中，较高景气度与成长属性的极米科技(688696.SH)、新宝股份（002705.SZ）。

风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。