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2022年01月17日发布

核心观点

1、 双碳工作持续推进， 尿素景气或将上行。 最近， 尿素价格出现企稳迹象。 根据百川盈孚数据， 2021 年前三季度， 尿素价格快速上行，其中 1-10 月， 国内尿素市场平均价由 1767 元/吨上涨至 3090 元/吨， 达到近 3 年最高价位， 涨幅为 74.9%。 随后由于煤炭价格的回落， 尿素生产成本下降， 尿素价格也随之下跌， 1 个月内价格回落至 2400 元/吨左右。2022 年年初以来， 市场价格逐渐企稳上升。 截至 1 月 14 日， 国内市场平均价报 2575 元/吨。 从中长期来看， 低碳势在必行， 尿素新增产能有限。 过去 5 年国内尿素产能呈现下降趋势。 2021 年全国尿素有效产能相比 2017 年降低了 12.2%。 2021 年 12 月， 工信部印发的《“十四五” 工业绿色发展规划》 中提出， 落实能耗“双控” 目标和碳排放强度控制要求， 严控尿素行业新增产能。 根据百川盈孚数据， 2022 年全国仅有 120万吨尿素新增产能。 从短期来看， 库存处于中位， 春耕需求释放， 或将推动行情上行。 2020 年 2 月全国尿素库存曾上涨到 127.4 万吨， 为近 3年以来的峰值。 随后下降到最低点 4.8 万吨。 目前回升到 3 年来的中位数 58.6 万吨。 随着即将到来的春耕季节， 市场对尿素的需求会有所增加，或将推动尿素行情上行。 因此， 双碳背景下 2022 年上半年尿素行业景气或将上行。 一方面， 新增产能受限， 供需维持紧平衡。 另一方面， 待春耕需求释放， 市场对尿素的需求有所增加， 有助于行业景气上行。

2、 中国化工品价格指数 CCPI 上涨 1.9%， 其中 C4 丁二烯市场主流价涨 45.1%， 轻质纯碱跌 12.1%。 丁二烯方面， 上周涨幅较大。 一方面， 市场押注奥密克戎对全球经济复苏的影响有限， 石油供应跟不上需求， 价格持续上涨， 丁二烯成本面支撑坚挺； 另一方面， 韩国蒸汽裂解装置减产导致丁二烯现货供应紧张。 纯碱方面， 下跌的主要原因系整体行业库存延续高位， 出货压力犹存， 故纯碱市场价格继续下滑。

3、 上周国内煤炭价格逐步趋稳， 中国动力煤主力连续期货结算价涨 10.0%， 焦煤主力连续期货结算价涨 8.2%。 在经历了近两个月暴跌之后， 国内煤炭全线企稳。 尽管当前煤炭市场并没有发生供求关系转变，但随着下游煤炭需求企业的采购将有所回暖。 动力煤方面， 铁路运价上调带来的煤炭成本增加， 港口动力煤价格逐渐企稳。 焦煤方面， 受限产影响开工整体依旧偏低， 焦炭供应略显紧张， 下游钢厂采购积极性不减。

4、 行情回顾。 在化工行业 31 个申万三级行业中有 23 个板块上周上涨或持平， 有 8 个板块下跌。 其中， 涨幅最大的板块为农药， 涨幅为 7.3%；跌幅最大的板块为聚氨酯， 跌幅为 6.0%。 个股方面， 周涨幅排名前 3 的依次为雅本化学、 西陇科学、 飞凯材料， 周涨幅分别为 81.5%、 42.4%、29.2%； 周跌幅排名前 3 的依次为岳阳兴长、 *ST 澄星、 藏格矿业， 周跌幅分别为 20.7%、 17.0%、 10.4%。 另外， 上周化工行业重点公司公布了年报预计披露日期， 主要集中在 2022 年 3 月 2 日至 4 月 30 日。

投资建议

尿素价格企稳上升后相关标的或将受益， 如华鲁恒升、 鲁西化工、湖北宜化等。

风险提示

国际新冠疫情持续、 安全环保政策持续趋严、 能源市场波动加剧。