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2022年05月16日发布

核心观点

周关注点：1）截至5月12日，Vuse旗下已有Solo、Vibe和Ciro三款电子烟获批PMTA。5月12日，FDA宣布英美烟草旗下VuseVibe与VuseCiro电子烟获批PMTA，两款产品可在美合法销售，这是Vuse第二次获批PMTA。关注减害性，仅授权烟草口味电子烟产品。根据FDA表述，VuseVibe和VuseCiro两款产品的气溶胶的总体有害成分和潜在有害成分（HPHC）水平低于可燃烟。同时，FDA对多款烟草以外口味产品发布了营销拒绝令，总体来看，PMTA审核重点关注电子烟减害性和减少对未成年人的吸引力。2）全国统一电子烟交易管理平台启动内测，预计6月15日开放。近日，电子烟监管试点城市惠州和厦门开始密集测试由福建中烟旗下海晟融创开发的全国统一电子烟交易管理平台。根据《电子烟管理办法》要求，所有电子烟经营主体需通过电子烟交易管理平台进行交易，平台之外的交易将被视为非法经营。这一规定有利于保证市场流通产品均为通过技术审评的国标产品，杜绝没有资质产品的流通。交易管理平台预计将在6月15日开放给全国持证主体，获得许可证的主体可以在平台进行交易。

板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅4.18%，跑赢沪深300指数2.14pct，跑输中证500指数0.01pct。个股方面，本周亿纬锂能、顺灏股份、比亚迪电子分别上涨14.78%、10.27%、5.87%；华宝国际、中烟香港、中国波顿分别下跌1.50%、1.34%、0.34%。

投资建议：国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代。短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。