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2021年12月20日发布

宏观视角下，计算机板块投资拐点已至。行业估值是基本面与流动性共同作用的结果，结合历史趋势来看，计算机行业在经济弱衰退、周期下行及流动性宽松时市场表现较好。12月10日结束的中央经济工作会议提出，目前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；提出明年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，且政策灵活适度，保持流动性合理充裕；保证财政支出强度、加快支出进度；适度超前开展基础设施投资。我们认为，在明年经济预期弱增长、流动性预期合理充裕，叠加政府财政支出力度加大和“新基建”适度超前建设预期，计算机行业有望迎来估值中枢提升和业绩增长的“戴维斯”双击，行业投资拐点已至。

关注迎来边际变化的高景气细分赛道。云计算方面，政策端新基建适度超前建设预期，叠加“十四五”数字化领域发展规划的相继出台，行业景气度有望快速上行，关注云厂商资本开支回暖带来的IaaS上游产业链投资机会、产业升级带来的行业PaaS端投资机会以及SaaS市场环境逐步改善带来的行业和垂直领域投资机会。智能网联汽车方面，伴随新能源汽车渗透率及单车智能化程度的快速提升，叠加“软件定义”时代，单车软件价值量的提高，智能网联汽车赛道有望迎来“量价齐升”趋势。数字人民币领域，伴随试点数量的快速增加，DCEP有望带来超千亿市场空间，而数字资产化及可编程货币有望带来更具想象力的市场机遇。网络安全方面，等保2.0、数据安全、网络安全等相关政策接连出台，叠加下游需求侧云计算、大数据、AI、车联网、工业互联网等新应用场景不断落地带来的全新安全需求，行业景气度趋势确定性显著。工业互联网领域，伴随政策支持力度加大和试点项目的快速增加，行业渗透率有望加速提升。医疗信息化方面，医院诊疗智能化等相关政策不断催化，未来三年有望在智慧服务、智慧管理、医院端医保改造等领域带来千亿增量市场空间。

投资建议：建议关注上述迎来边际变化的高景气赛道优质标的：云计算产业链（浪潮信息、用友网络、金蝶国际、广联达、石基信息、捷顺科技）；智能网联汽车（中科创达、德赛西威、道通科技）；数字人民币（广电运通、长亮科技、宇信科技、拉卡拉、科蓝软件）；网络安全（安恒信息、深信服、启明星辰、奇安信、绿盟科技、卫士通）；工业互联网（宝信软件、工业富联、赛意信息、中望软件、中控技术、中国长城、华大九天、概伦电子、霍莱沃、柏楚电子、中科曙光、恒华科技、汉得信息）；医疗信息化（卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、久远银海）。

风险提示：1.政策推进不及预期；2.宏观经济发展趋势不及预期；3.行业试点推进进度不及预期。