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2021年11月26日发布

事件

近日，国家电网有限公司按照国家发改委、国家能源局《关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》要求，正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》。

点评

规则的印发标志着我国构建“统一市场、两级运作”的电力市场体系又迈出坚实一步，是中国电力现货市场建设的重要里程碑。省内交易方面，中长期交易已经常态化开展；现货交易已经在全国8个试点省份开展了多轮长周期结算试运行。省间交易方面，中长期交易也已常态化开展；现货交易此前以跨区域省间富余可再生能源起步，已试点运行4年多，累计减少弃风、弃光、弃水电量超250亿千瓦时。

此次省间电力现货交易规则明确指出，将覆盖国家电网有限公司和内蒙古电力有限责任公司范围内全部省间交易（不限于跨区域省间），参与主体覆盖所有电源类型（包括核电、火电，不限于可再生能源），将有利于激发市场主体活力，通过市场化手段实现全网电力余缺互济，促进清洁能源大范围消纳，对于实现新型电力系统建设过程中的电力保供和能源转型目标具有重要意义。

出清机制方面，省间电力现货交易采用集中竞价的出清方式，通过买卖双方的价格匹配使买卖双方达到供需平衡。买卖双方按时段申报“电力-价格”曲线，再进行集中撮合，将买方报价折算到卖方节点，在卖方节点按照买卖双方价差递减的原则依次出清，最后一笔成交报价的均价作为系统边际电价。

省间电力现货交易有利于反映电能的时空价值，能够在全国范围内实现能源资源的及时调配，同时其大范围、短周期的交易机制设计与新能源发电特性相适应，将有助于通过市场机制促进资源大范围优化配置、提升电力供应保障能力、促进清洁能源消纳。通过省间电力现货交易，有望以市场化手段引导电能从富余地区流向紧张地区，激励发电企业在满足省内发电计划基础上主动顶峰发电，提升全网电力供应能力。更高频次的省间电力现货交易，也将满足西南、“三北”地区可再生能源发电需要，实现清洁能源在全国范围的消纳，推动以新能源为主体的新型电力系统建设。

投资建议

继煤电电价机制重大改革之后，电力市场化改革持续推进，电力的商品属性逐步回归，有望使得电力运营资产的价值得以重估。一方面，我们看好火电资产周期性弱化、回归公用事业属性；另一方面，我们也看好绿电资产在良好的消纳预期下，逐渐体现出其电能价值以外的绿色环境价值，并获得合理收益。建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐快、空间大的华能国际(600011，未评级)、华润电力(00836，未评级)，核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)。其他建议关注标的包括三峡能源(600905，未评级)，未来可能分享福建优质海风资源的福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)。

风险提示

电力市场化改革不及预期；煤价持续超预期上涨；用电需求增速低于预期