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2021年11月28日发布

当前重点推荐：（1）玻纤板块：受益于下游汽车轻量化、风电叶片以及电子器件的旺盛需求，玻纤价格呈高位波动态势，行业维持高景气状态。（2）水泥板块：目前，《碳排放权交易管理条例》草案正在审议之中，碳核算核查工作制度体系建设工作不断推进，水泥行业供给侧改革进度加快，水泥龙头企业有望受益。（3）北新建材：公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。目前行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：截至11月21日，今年地方债合计发行6.75万亿，创出历史新高。考虑到尚有数千亿新增专项债额度未发行，今年地方债发行规模将超过7万亿。随着基建投资陆续落地，将为水泥市场需求提供支撑。（2）基本面：11月下旬，受市场需求整体表现较差影响，水泥价格延续下行走势，从价格下跌幅度来看，均属于合理范围，因前期绝对价格偏高，且随着煤价下调，水泥价格适当回落也属正常，预计后期价格将会继续小幅回落为主。（3）中长期来看，碳中和背景下，水泥行业供给侧改革进度加快，利好具有规模优势、技术优势、区位优势的龙头企业。当前重点推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场行情变动不大，市场交投较平稳，部分合股类产品货源仍显紧俏，大众型产品货源紧俏度稍放缓。现阶段国内几家主要大厂挺价意愿较强，加之风电市场需求后市预期向好，短期行情或偏稳为主。电子纱市场多数厂价格调后暂稳，各厂成交尚可。中长期来看，玻纤产能新增有限，同时风电、汽车轻量化等需求旺盛，玻纤行业高景气有望延续。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材重点推荐低估值石膏板龙头北新建材：（1）公司石膏板业务稳健增长，龙头地位稳固。（2）公司已完成对防水公司成都塞特、四川蜀羊、天津澳泰以及涂料公司天津灯塔发展的联合重组，“一体两翼”布局加速，预计未来公司防水、涂料业务将得到稳健发展。（3）公司当前估值处于相对低位，安全边际较高。

玻璃行业：经过前期现货价格的调整，目前市场成交价格重心下移比较明显，基本回归到之前正常的水平，并且各个区域间的价格差异也得到有效的修复。从市场需求看，南方地区需求环比有所增加，北方地区还有部分赶工订单需要交付，因此总体终端市场需求短期还能保持在一定的水平，有助于玻璃生产企业继续小幅去化库存。推荐旗滨集团，公司2021年Q3业绩表现良好，未来节能、光伏、药用、电子玻璃有望进一步打开成长空间。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。国家着力进行能源结构转型，光伏屋面逐渐兴起，而光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。