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2021年11月30日发布

行业核心观点：

上周，CS基础化工指数上升1.88%，同期沪深300指数下跌0.61%，基础化工指数同期跑赢大盘2.49个百分点。石油石化指数上涨0.76%，同期跑赢大盘1.37个百分点。其中，润阳科技（32.59%）、晨光新材（32.29%）、振洋发展（31.74%）、壹石通（28.79%）、ST红太阳（27.64%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：国发股份（-27.61%）、海优新材（-13.49%）、龙蟠科技（-9.27%）、汇得科技（-9.12%）、ST尤夫（-8.15%）。

投资要点：

草铵膦：上周，国内草铵膦市场价格继续维持高位。据百川盈孚数据显示，截至11月26日，国内市场草铵膦市场价格为37万元/吨，周环比、月环比持平。自9月中旬以来，草铵膦市场价格就已开始呈现宽幅上涨态势，并在11月开始维持高位运行。目前主流草铵膦生产商订单量充足，部分贸易商临近年关有抛售库存回笼资金意向，短期市场货源充足，同时需求端行情良好，对高位价格有所支撑；政策端来看，尽管目前限电限产政策已经有所放宽，但草铵膦整体产能增速慢于市场预期，相应地市场供给也未能达到预期，加之贸易商有意去库存，目前草铵膦整体库存量仍处于底部，也支撑了草铵膦的价格居于高位。原料甘氨酸高位坚挺、草铵膦价格居高不下，同时带动了草甘膦市场价格高筑。后市短期内预计草铵膦、草甘膦仍将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。

制冷剂：上周，国内制冷剂市场价格整体仍然处于下跌行情。根据百川盈孚数据显示，截至11月26日，R22均价20000元/吨，周环比下跌4.76%；R32均价17000元/吨，周环比持平；R125均价在42000元/吨,周环比下跌17.65%；制冷剂R134a均价在41000元/吨,周环比下跌3.53%。需求端来看，下游空调与汽车方面对于制冷剂拿货维持刚需，未能起到提振效果，外贸依然疲软。成本端来看，硫酸市场价格进一步下跌，无水氟化氢新单成交价格开始出现回落迹象，氯化物二氯甲烷、三氯甲烷、四氯乙烯等材料价格继续延续下跌态势，成本端对于制冷剂价格的支撑力进一步减弱。预计后市短期内制冷剂市场仍将弱势运行，不排除继续下探的可能，建议关注相关龙头企业动态。

投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。

风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，化工品价格回落，外贸订单不及预期风险，制冷剂需求依旧疲软风险，环保政策进一步限制氟化工企业开工风险，草铵膦、草甘膦需求不及预期风险。