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2021年12月01日发布

核心观点

1、 黄磷价格持续回暖， 目前仍处于上升通道

2021 年 11 月 8 日以来， 黄磷价格持续回暖。 根据百川盈孚数据，截至 2021 年 9 月， 黄磷出厂现汇平均价达到近三年新高的 65082 元/吨。由于之前上涨过于剧烈， 9 月-10 月黄磷价格经历了一番回落， 于 11 月8 日起逐渐回暖， 目前仍处于上行通道。 截至 2021 年 11 月 27 日， 国内

黄磷出厂现汇平均价报 34587 元/吨， 较年初涨幅达 185.6%。

黄磷价格高位运行与上游原料价格上涨、 供给偏紧密切相关。 一方面， 黄磷产能收缩力度加大。 黄磷生产属于高耗能产业， 每吨黄磷的耗电量大约 15000 度左右。 在碳中和的背景下， 预计产能将会大规模的收缩。 例如前期黄磷生产大省云南出台政策， 将缩减 90%的产能， 造成了黄磷价格剧烈上涨。 另一方面， 原料磷矿石的价格持续上涨。 截至 2021年 11 月 27 日， 国内磷矿石市场均价为 645 元/吨， 同比上涨 72.46%，创近三年新高。 磷矿石价格的上涨导致黄磷成本增加， 推动黄磷的价格上涨。

库存低位运行， 供应偏紧， 推动黄磷价格上涨。 库存方面， 截至 2021年 11 月 27 日， 黄磷工厂库存为 1800 吨， 同比下降 89.22%。 5 月末到 9月中旬， 黄磷工厂库存量一度跌至 300 吨以下， 为近 1 年最低值。 库存低位运行体现了供应紧张的状态， 从而推动黄磷价格上涨。

综合来看， 今年上游原材料价格的上涨， 带动黄磷价格进入上行通道。 下游景气度提升、 库存低位运行对黄磷价格保持高位运行起到支撑作用。 经历了 9 月-10 月的回落后， 目前黄磷价格正逐渐回暖， 未来或将保持在上升通道中。

2、 化工品指数上涨 0.11%， 丙烯酸上涨， 离子膜烧碱下跌

过去一周， 中国化工品价格指数 CCPI 上涨 0.11%。 其中， 丙烯酸上涨 5.6%， 离子膜烧碱下跌 7.1%。 丙烯酸方面， 需求整体维持平稳，系成本支撑抬升， 加之工厂装置逐步进入检修阶段推动价格上涨。 烧碱方面， 上周下跌的主要原因是下游产品氧化铝价格大幅下跌。 氧化铝下跌至 3494 元/吨， 周跌幅 8.41%。 下游产品的景气度下行压低了利润，对上游支撑不足， 使得烧碱价格有所下跌。

3、 新型新冠病毒变异株导致原油价格大幅下跌

上周布伦特原油主力连续期货结算价跌 7.8%， WTI 原油主力连续期货结算价跌 10.3%。 其中， 11 月 26 日当天布伦特原油和 WTI 原油期货价格分别大幅下跌 11.59%和 13.06%， 原油价格下跌的主要原因是 25 日在南非发现一种新型新冠病毒变异株 B.1.1.529， 导致市场波动， 避险情绪加剧。

投资建议

建议关注黄磷及相关产品上涨下的受益标的， 如兴发集团、 中毅达、云天化等。

风险提示

国际新冠疫情恶化、 资本市场出现异常波动、 安全环保政策升级