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2021年12月06日发布

市场回顾：

截至12月3日收盘，钢铁板块周上涨0.55%，沪深300指数上涨0.84%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数0.29%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第18位，年初至今涨幅为34.19%，在申万28个板块中位列第5位。

每周一谈：

螺纹表需大增，供需形势继续改善：根据Mysteel预估，11月下旬全国粗钢预估产量2048.77万吨，其中下旬日均产量240.88万吨，环比-1.51%，同比-18.88%，这一数据与中钢协前期公布的11月粗钢日产同比降幅基本相当（-17%）；本周唐山地区部分钢企执行高炉、烧结机生产调控措施，北方地区钢厂高检修状况维持，预计供给端偏弱趋势延续；需求端改善迹象多数集中在制造业部分，汽车缺芯情况逐步缓解，中汽协根据重点企业周报情况推算，预计11月汽车行业销量为247万辆，环比增长5.9%，随着限电影响的逐步消失以及家电年底备货需求，板材下游需求仍有回暖空间；上周五大品种钢材表观消费同比-11.24%（+3.98pct），螺纹钢表观消费同比-6.83%（+13.08pct），近期地产远期悲观预期持续修正，基建相关专项债发行加速，但目前尚未形成有效需求量，近期螺纹表需大增主因为地产项目资金压力略有缓解，钢价回暖提振短期交易情绪，但随着淡季逐步到来，长材需求的实质复苏仍需时日，等待明年春季进一步观察，相比而言板材端回暖趋势有着更好的持续性；

原料价格回调，吨钢盈利再度改善：截至12月3日港口铁矿库存升至1.54亿吨上方，虽发运到港均有减量，但疏港量同步回落，高炉开工再创新低促使铁矿持续过剩，焦炭现货第八轮提降落地后价格平稳运行，在此背景下吨钢毛利显著改善，截至12月3日螺纹、热卷现货即期吨钢毛利回升至1300元/吨、1100元/吨上方；本周焦企开工率略有回升，但高炉开工率仍受压制，港口与钢厂焦炭库存均回升，短期焦价有望维持平稳运行，同时铁矿高库存对价格的压制仍存，我们维持先前判断，成本端坍缩仍将持续，钢材盈利阶段性低点或已出现，后续有望持续向上修复；

市场影响：钢材盈利重回高位，成本坍缩持续提升行业整体估值，板材消费率先复苏，关注明年初投资端拐点，预计四季度钢铁企业业绩继续分化，抗周期、具有成长属性的的不锈钢加工企业拥有显著优势，另外，上半年增产少、能耗管控压力较小的板材类钢企有望录得较好业绩；

投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的板材标的新钢股份，以及受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁。

风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。