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2021年12月06日发布

本周观点：本周央行、银保监会等多部门联合回应恒大问题，表示现阶段将重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，促进房地产行业和市场平稳健康发展。当前房地产行业仍面临下行压力背景下，此次多部门联合发声，从供需两端提振市场情绪，后续在“以稳为主“的基调下，预计更多支持措施有望落地，行业融资、销售、购地等行为将逐步回归常态。投资建议方面，短期政策博弈空间仍在，中长期行业筑底企稳，龙头房企将更加受益于政策暖意，凭借综合优势脱颖而出，建议关注保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等。物管及商管板块行业空间广阔、存量稳定且自主发展强化，政策支持与集中度提升趋势下主流参与者大有可为，看好综合实力突出、经营持续向好的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。

政策环境监测：1）央行、证监会、银保监会、住建部联合回应恒大问题；2）上海：试点本市应届研究生毕业生符合条件可直接落户；3）广州：第三批集中供地流拍率24%。

市场运行监测：1）新房成交环比回升，有望继续企稳。本周（11.27-12.3）新房、二手房分别成交4.9万套、1.2万套，环比升15%、降2%。11月新房日均成交同比降24.8%，降幅较10月收窄2pct。年底推盘旺季叠加按揭端政策缓和，后续成交有望继续企稳。2）改善型需求占比上升。2021年10月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升1.8pct至77.8%。3）库存环比上升，面临上行压力。16城取证库存10220万平，环比升1.1%。积极取证推盘及去化承压下，库存面临上行压力。4）土地成交、溢价率回升，一二线占比提高。上周百城土地供应建面4690.6万平、成交建面2534.8万平，环比降46%、升2.2%；成交溢价率3.4%，环比升0.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比9.6%、50%、40.4%，环比分别升5pct、升34pct、降39pct。

资本市场监测：1）地产债：本周房企境内发债42亿元，环比减少29亿元，连续三周无海外债发行。2）信托：本周集合信托发行60.6亿元，环比增加12.2亿元。3）地产股：本周房地产板块涨1.40%，跑赢沪深300（0.84%）；当前地产板块PE（TTM）7.73倍，低于沪深300的13.16倍，估值处于近五年7.8%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为金地集团、新城控股、华侨城A；南向资金净流入前三房企为中国恒大、恒大物业、中国海外发展。

风险提示：1）供给充足性降低风险；2）房企大规模减值风险；3）政策呵护不及预期风险。